软银并购ARM：前者找到摇钱树，后者找到靠山

来源：孙永杰　作者：孙永杰　责任编辑：方向　发表时间:2016-07-19 11:49　

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核心提示：这两笔投资之所以知名，是因为二者当初投入的金额与最后的结果均大相径庭。即软银投资史上最大的一笔投资，导致的结果是软银债台高筑，据统计，目前软银债务总额高达约1082亿美元，净息债务超800亿美元（其中1/3系因收购美国移动运营商Sprint），并直接导致美

日前，据外媒报道，日本软银（SoftBank）已经同意斥资243亿英镑(约合320亿美元)收购英国芯片设计公司ARM。此消息一出立即在业内引起了强烈反响。那么为何软银溢价并购（目前ARM市值为220亿美元）ARM？此举如果成真的话，对于双方意味着什么？

首先我们来看软银。众所周知，作为日本的电信运营商，传统的电信业务收入占据了其整体营收的70%左右（主要来自日本软银和美国Sprint），其余30%则主要来自于战略风险投资（包括并购）。而提及战略投资和并购，据统计，截至到目前，软银集团的子公司已经达到769家，关联公司120家。其中2013年斥资200亿美元控股（占股80%）美国第四大电信运营商Sprint及2000年对阿里巴巴总额2000万美元的投资最为知名。

而这两笔投资之所以知名，是因为二者当初投入的金额与最后的结果均大相径庭。即软银投资史上最大的一笔投资，导致的结果是软银债台高筑，据统计，目前软银债务总额高达约1082亿美元，净息债务超800亿美元（其中1/3系因收购美国移动运营商Sprint），并直接导致美国评级机构穆迪将其长期信用评级降至垃圾级。

与之相比，投资阿里巴巴可能是软银投资史上最小的投资，但就是这个投资，则让软银赚得金盆满满。据称，软银在阿里巴巴的股权投资使其获利近1000倍，这从今年5月软银仅出售持有的阿里巴巴4%的股票就套现高达100亿美元，且之后仍持有阿里巴巴28%的股份可见一斑。

需要说明的是，对于16年来软银首次出售阿里巴巴的股票及其后对日本手游大厂GungHo约730亿日元（约6.85亿美元）和Supercell持股86亿美元的抛售，业内存有两种说法，一种是为了还债（减轻债务，以提高自己的股票评级）；一种是为并购ARM筹措资金，但不管出于何种目的，我们从中看到的是软银无论在过去、现在还是未来，可谓成也投资败也投资。但从目前投资收益与亏损的情况看，软银在投资方面充其量是打了个平手。而我们之所以在此例举软银投资Sprint和阿里巴巴的例子，是想说明，随着时间的推移（对于阿里巴巴与Sprint的投资就间隔了13年左右的时间），伴随着行业或者产业变化的急剧加速，软银在投资方面对于行业发展的前瞻性及盈利能力的判断和把握上已经呈现出衰减的趋势。

不过变数归变数，软银并购ARM，我们还是可以看到其对于软银现实和未来的部分价值和意义。在此我们不妨以2013年软银斥资220亿美元获得美国电信运营商Sprint控制权作为类比来做一简单分析，毕竟这两次投资金额均为软银投资（并购）史上的第一和第二大。

业内知道，当年软银投资控制Sprint时，Sprint已经7年左右时间没有盈利，而软银在并购后的三年间也并未能成功扭转Sprint的困境，大打价格战的Sprint在去年，用户数被T-Mobile反超，从第三位滑落至第四位。今年5月，Sprint发布的2015年第四季度财报显示，当季巨亏5.54亿美元，而上年同期亏损2.24亿美元，亏损持续扩大。究其原因，除了自身策略不当之外，与其所在的美国电信市场面临AT&T、Verizon、T-Mobile等诸多对手的竞争密不可分。(责任编辑：方向)

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