神州泰岳市值缩水232亿：寄生中国移动风险大(2)

电商，下一个蓝海？

其实，神州泰岳管理层也意识到问题的所在。今年4月公告飞信的重大合同签署成功时，神州泰岳也不忘在公告中提示，飞信的业务占公司总体利润的比重逐年降低，2008年度、2009年度、2010年度占比分别为76.97%、63.31%、58.57%，2011年度飞信利润占比已降至45%左右。

但事实上，由于飞信收入固定的影响，今年中报显示，飞信业务实现实现营业收入3.01亿元，同比仅增长2.84%，飞信的增长进入了低谷。而且，由于其他业务的发展低于预期，飞信业务对公司的净利润贡献再度跃升至50%左右。未来，如果中国移动飞信业务经营状况不佳或者中国移动在未来的合作过程中，不再续约或降低结算价格，对神州泰岳的打击都将是致命的。

为摆脱飞信的束缚，神州泰岳曾把希望寄托在农信通上。

在2011年下半年农讯通即将全国铺开之际，民生证券曾大胆预测，预计2011年末全部农信通用户将达800万户，收入1亿元左右。

然而，事实上，2011年农信通的营业收入仅为5563.74万元，虽然增速较2010年增长75.19%，但却与有望成为第二个“飞信”的评价相距甚远。

而且，在高增长的同时，农信通的维护成本也是极高。以今年中报的数据为例，2012年上半年，农信通项目的营业收入为3846万元，但是营业成本就高达1617万元。运作农网的主要平台——重庆新媒农信科技有限公司今年上半年的净利润仅1839万元。运作3年多，农信通仍然处于烧钱阶段。

同时，为探索电子商务，神州泰岳早于2011年12月注册成立了北京神州泰岳良品电子商务有限公司，定位于构建与运营面向餐饮行业的互联网综合服务平台，开展包括第三方订餐服务、食材供销的电子商务、餐饮企业信息技术服务等业务。推出了包括手机游戏、“翻东西”、电子商务平台型网站51点菜网等自有互联网业务，其中51点菜网除提供订餐服务以外，还面向餐饮行业与食材行业之间提供交易服务平台，为平台上的餐馆提供优质安全食材而获取利润。

不过，与农信通一样，电子商务的运营成本也极高。中报显示，2012年上半年，神州泰岳基于食材的电子商务业务上半年收入达1580万，但运营成本就高达1532万元，毛利率仅为3.04%。

虽说电子商务是目前互联网经济中增长最快的部分，但是它的毛利率如此之低，再加上阿里巴巴(微博)等IT 巨头已经占据绝对优势，神州泰岳能否抓住这细分市场并突围？我们拭目以待。