微软斥资85亿美元收购Skype 输赢未定

微软斥资85亿美元收购Skype网络电话公司，微软投资人大怒。

过去十年，微软股票价格已经下挫25%。长期持有该股票的价值投资者们已经有些受不了。不久前，他们给鲍尔默做了一个“最自以为是的CEO之一”的牌位，鲍尔默假装没看见。

此次大怒有价格上的原因，85亿美元的收购价格相当于Skype营收的十倍(2010年Skype营收为8.6亿美元，净亏损700万美元)，更重要的是，创立8年之后的Skype，仍然没有获得盈利。两年前，eBay所持有的65%Skype股权以19亿美元易主，转让给私募股权公司Silver Lake牵头的投资者集团，彼时，对Skype的估值为27.5亿美元。这回除了鲍尔默以外，Skype的两个大股东都会有些意外。

还有就是投资者如何看待Skype的衍生性。该公司目前拥有2500万用户，但这个数字也包括那些计算机之间的进行免费通话的用户。

当微软推出应用软件中的“杀手锏”时，投资人希望从中获得投资回报，即便该软件不是微软所发明。他们希望微软能将焦点集中于Windows和Office这样的核心产品，以及和商业相关的应用程序和视频游戏。

最近微软也的确有一些振奋人心的创新，但惜乎太少。最有代表性的一个是Kinect视频游戏控制器，去年打入市场即好评如潮，一度成为电子消费品领域的领头羊——该突破性的创新抵消了过去在并购市场上的很多失误：2007年买下aQuantive(一家在线广告代理商)。彼时华尔街分析师称，在线广告方面微软很难有所作为，因为谷歌和雅虎已经把这只苹果啃得只剩下核儿了。

技术和策略是一个方面，更多的投资者在乎的是价格。

当然，微软在短期内能筹集到85亿美元并非难事：最近一个季度的现金流管理上，拿出资本投资中的一部分资金。

摩根士丹利在报告中说，收购Skype的主要资金来自于微软在海外的注册实体，即类似于成立之初的资金，因为该资金没有用于公司在美国的业务运营。

微软一面是庞大的支出，一面是给予股东少得可怜的现金回报。如今微软的股价是25美元，股价2.6%的年收益率和同行相比是太毛毛雨得不好意思了。

在沸腾翻滚的企业群中，微软的股价确实有些便宜。但是按现在微软的架势，对资本管理和基础创新根本就不怎么在乎，投资者为获得更好的年回报率，只得抛售它的股票。

说到创新，和生活息息相关的还有英特尔。最近它宣布的一项创新技术是Tri-Gate晶体管制造，这是微处理器的基本组成部分，能增强个人电脑的运行能力。所谓的Tri-Gate就是3D晶体管。过去，晶体管都是平面的，而Tri-Gate的创新之处就在于增加了第三维，它由硅基(集成电路片)向上凸出。换句话说，和平行的集成电路片相比，3D集成电路片能放大使用效率：电气性能好、漏电率更低、功耗控制更理想、处理器频率大大提升。

英特尔在其他方面也能吸引价值投资者，这正是微软所缺乏的。以英特尔当前股价23.41美元计算，股价年增长3.2%。该公司的说法，今年的对股东的分红派息率有望达到37%，远远超过微软。

即便是英特尔和ARM还继续掐得鸡飞狗跳，但英特尔对股东慷慨大方，这点仍然能让它的股票飘红。