评论：神舟电脑跨难有机会IPO成功

公司做大了自然是要上市，虽然也有华为这样的例外，但是国内企业对IPO（首次发行）的热情一直很高涨。不过在IPO狂潮中，神舟电脑无疑是最悲情的企业。日前神舟电脑创业板上市申请被否，这是它第三次倒在上市门槛前。2005年神舟电脑控股公司新天下集团在香港申请上市未获通过，2008年神舟冲击中小板亦被拒。连续三次被否，这对于一家志在做“中国第一、世界第一”的电脑企业来说，无疑是个讽刺，口号喊得震天响也没用。

从根本上说，神舟电脑不符合创业板所要求的“两高”特征——成长性高、科技含量高,其过关失败丝毫不出人意料。就高成长性而言，创业板要求递交上市申请的公司最近两年营收增长率不低于30%，而神舟电脑在2008年—2010年的营收增长率仅为9.7%，这与众多其他创业板上市公司动辄30%甚至翻番的强劲业绩增长形成了巨大落差。现在PC行业已进入微利时代，而神舟电脑的掌门人吴海军更是被人称为“价格屠夫”，将PC当做“白菜”来卖，产品价格比竞争对手要低不少，在这种情况下，神舟电脑要发展、要盈利只能走“薄利多销”的道路。但是“薄利”了未必能“多销”，两者之间不存在必然联系。2009年底，神舟以1.27亿元的天价拿到了央视广告IT行业的标王，当时的吴海军豪情万丈地放言，当年神舟电脑将实现200万台的销量，2010年将会冲击300万台。不过，这次公开披露的招股说明书让吴海军的“大话”露了馅：2010年神舟电脑的销量只有32.68万台。在“微利”的整体环境下，自身表现又很平庸，神舟电脑的高成长性让人深深怀疑。

在高科技性上，虽然神舟电脑获得深圳市税务部门颁发的《高新技术企业证书》，并因此获得巨额税收优惠补贴，但是按照财政部、国家税务总局印发的《高新技术企业认定管理办法》，神舟电脑似乎并不符合所谓高新技术的标准。《高新技术企业认定管理办法》要求“最近一年销售收入在2亿元以上的企业，研发费用占销售收入总额的比例不低于3%”，2008年和2009年神舟电脑的销售额俱在35亿元以上，但是研发费用的比例都不足3%。

不具有“两高”特性，不明白神舟电脑和吴海军为何还要在创业板闯关，也许是之前“成功”的例子让他们心动。比如朗科科技，这家U盘起家的IT企业在招股书中披露的业绩不是一般的好，但是上市后一披露财报，让人大跌眼镜，净利润居然负增长，哪里还有绩优股的影子，高成长神话被彻底打破。如果神舟电脑早一点申请在创业板上市，说不定还有成功的机会，但是现在这种“靓女变丑女”的现象多了，监管部门的警惕性自然会大大提高，审核自然会更加严格，也会更加强调企业的“两高”特性。

除了“两高”特性不足，神舟电脑未能闯关成功的另一败因可能就是吴海军自身。没有吴海军自然不会有神舟电脑，但是有了吴海军，神舟电脑的上市难度加大了。吴海军直接和间接控制的神舟电脑股份达92.73%，即使上市成功公开发行股票后，吴海军及其控制的股权仍然达到83.46%，处于绝对控股的地位。这种“个体户”式的股本结构，是本次神舟电脑上市失败的“致命原因”，让外界很是担心大股东侵害公司及中小股东利益的风险。

神舟电脑“屡败屡战”的勇气是值得敬佩的，但是他们未来还能有机会跨过IPO这道坎吗？应该说，很难。