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国美控制权争夺战结束 贝恩资本去向不明朗(3)

来源:IT经理世界 作者:秩名 责任编辑:admin 发表时间:2011-03-22 22:12 
核心提示:贝恩一直被认为是陈晓角力黄光裕的最重要筹码。2009年6月22日,在陈晓主导下,国美电器与贝恩订立投资协议,由贝恩认购国美可转换债券人民币15.9亿元(相当于约18.04亿港元),当时这部分转债票面利率5%,每半年付

贝恩一直被认为是陈晓角力黄光裕的最重要筹码。2009年6月22日,在陈晓主导下,国美电器与贝恩订立投资协议,由贝恩认购国美可转换债券人民币15.9亿元(相当于约18.04亿港元),当时这部分转债票面利率5%,每半年付息一次,转股价格为1.108港元。2010年9月15日,贝恩以15.9亿元人民币债务投资通过转股,占国美股份9.98%,持股国美16.307亿股,成为国美第二大股东。  

在杜鹃及黄家看来,张大中这个人很可靠,就算国美出再大的事,他也不会出尔反尔,因为他早已看淡了权利和金钱

贝恩无疑成为此次国美控制权之争的最大受益者。按照国美3月10日2.80港元收盘价计算,不计贝恩的债券利息收益,贝恩投资国美的股权目前价值45.17亿港元。此前国美付息两次,贝恩利息收入约1.8亿港元。以贝恩在国美18.04亿港元的投资计算,截至目前,贝恩账面盈利达29.42亿港元,投资收益率163%。从去年4月与国美接触,贝恩在不到1年的时间里,就只用15.9亿元换来了29.42亿港元。

贝恩的另一大好处则是,在13人董事会中,贝恩占了4席。如果是之前11人董事会,这个比重就是40%,再加上陈晓和孙一丁,那么陈晓、贝恩阵营确实可抵挡大股东黄光裕的来势汹汹。所以,那时对黄家来说,最重要的是转变贝恩的态度。

很显然,杜鹃也做到了。

作为资本投资方来说,获取最大的利益是根本所在。陈晓以稳定的管理团队以及迎合了外资发展需求的稳定战略规划做承诺,让贝恩获得了稳定的利益。而黄家想争夺控制权,也会以适当的利益来和贝恩做交易。在此期间,黄光裕多次以公开函形式承诺将非上市门店注入上市公司,此举一旦成型,无疑将使国美受益,而贝恩所持股权的含金量,也将进一步提高。

如果贝恩并不想取代黄光裕成为国美电器第一大股东,那么贝恩必然要权衡两者给出的利益孰重孰轻。贝恩肯定也会考虑一个特别因素——2009年8月身在狱中的黄光裕通过参与股权配售试图阻挠贝恩增持国美股份。如果黄光裕没有参与那次股权配售,贝恩资本在国美的持股比例本可以达到23.5%。经过近半年的利弊权衡,再加上杜鹃从中斡旋以及黄家实力的夯实,最终贝恩抛弃了陈晓。标志就是,邹晓春和黄燕虹进入董事会,董事会成员变成13人。那时贝恩或许还没有让陈晓走的意愿,但事态越来越向大股东倾斜,此时的贝恩应该已无法周旋。

就在国美宣布张大中接替董事局主席一职时,贝恩董事总经理竺稼发表声明称,期待和新上任的董事局主席和董事展开合作,为公司股东创造价值。与此同时,据说黄光裕家族已经作出了“2012年前将非上市公司门店注入上市公司”的承诺。

国美非上市门店估值100多亿港元,根据公开资料,国美电器的家电连锁业务分为上市公司和非上市公司两大部分,未上市门店达到372家,包括了国美电器2007年12月通过第三方收购的大中电器的资产。如果注入上市公司,在增厚业绩的同时,也将为贝恩带来更为可观的回报。

此外,国美电器稳定的业绩增长,也令贝恩无话可说。从临时报告看,国美电器利润同比去年增长66%,至1.45亿美元。3月28日国美将公布全年业绩。

一个足以令资本方信服的董事局主席,一个稳定的管理团队,一份持续增长的业绩报告,如果贝恩不觊觎大股东之位,应该是满意而归了。而接下来资本方要做的事情,就是减持国美电器股份,就像当初华平和摩根斯坦利做的那样。近10%的股份并不是小数目。

而对黄光裕来说,安全的持股比例是多少呢?根据2010年9月28日国美股东大会80%左右的股东参与率,只要黄光裕获得国美超过40%股权,在投票中就能实现超过50%的权重,而现在黄光裕的股权比例只有33%。

更进一步的是,如果贝恩仍有所图,那么黄家与其的争斗就在所难免。作为国际资本,贝恩不仅在中国投资了国美,在世界范围内还和多家零售企业、家电产业链上下游的生产、配套企业有千丝万缕的联系。例如,贝恩的资金中,有相当的比重来自百思买。如果贝恩以国美为渠道,将一些国外的产品、服务和企业引入中国市场,将获取更多利益。

一旦条件允许,贝恩还有可能谋求行业垄断地位。比如,利用国内家电销售渠道,倒逼国内家电厂商,从而获得定价权。在陈晓走后,贝恩成为国美电器最大的不确定因素。

杜鹃将如何控制贝恩?这是后话。

(责任编辑:admin)
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