三大上市公司中期前瞻
中国电信：iPhone将是关键影响因素
未来6个月，我们预计中国电信的消息面将好坏参半。正面消息是2010年利润高于预期，公布时间为3月末。负面消息将是CDMA版iPhone推出的延迟。
中国电信将于3月末公布2010年年报。我们认为，得益于铜缆处置获得的10亿～15亿元额外收益，公司2010年的净利润可能会比市场预期高出 8%～10%。而这对股价将只是短期利好，因为投资者随后将期盼CDMA版iPhone的推出，而我们认为推出时间可能会延迟。
iPhone 对中国电信具有战略性意义。公司迫切需要一个杀手级手机品种以切入高端用户市场。然而，我们认为当前市场预期的2011年年中推出CDMA版iPhone 可能过于乐观，因为中国版的CDMA手机可能会需要更大的努力和更长的时间才能推出。我们认为2011年年底(甚至2012年上半年)推出CDMA版 iPhone更为现实。
在今后2～3个月内，中国电信的表现会比联通更好，因为其净增用户数保持稳定增长，并且2010年盈利有望好于预期。我们维持“买入”评级和4.60港元的目标价，该目标价是基于贴现现金流法得出，采用的加权平均资本成本为10.9%，永续增长率为2.0%。
中国电信资产的很大一部分仍然是固定网络，而只有在以下情况，这部分资产的估值才会获得上调：2013年完成目前正在进行的光纤网络升级；随着移动数据流量暴增，固定网络带宽成为一个关键决定性因素；如果FMC(固网与移动网的融合)能带来业务模式或人们生活方式的改变，而不仅仅是把所有通信上网费集合到一张账单中。因此FMC对中国电信而言，更多的是一个长期影响因素。
(责任编辑：admin)
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