中国联通:3G继续向上,2G稳中求变,补贴或下行
公司于7月19日公布了2012年6月主要运营数据。数据显示,2012年6月份中国联通3G用户净增长302.6万户,环比增长11.0%,用户数累计达到5753.0万户,其中3G数据卡用户净增24.2万户;
2G用户增长38.1万户,用户总数达到16171.9万户。本地电话用户增加6万户,至9256.9万户;宽带用户增长86.1万户,累积达到6052.7万户。
评论:
1、3G重上300万台阶,各项业务新增用户均实现正增长
中国联通2012年6月份净增3G用户302.6万户,同比增长63.1%,环比增长11.0%。2G用户增长38.1万户,环比增长3.0%。宽带用户增长86.1万户,环比增长8.6%%,固话增加6万户,连续第二个月实现正增长。
2、3G继续向上,2G稳中求变,补贴或下行
预计下半年3G增长较上半年强劲,低端智能机放量,拉动国内低端用户换机需求,全年实现4000万新增用户问题不大,并将有可能挑战4500万户目标。
2G业务,公司充分发挥网络边际成本低的属性,以低价换市场,并为续策略性的降低3G用户终端补贴比例做铺垫。新增3G签约用户比例不断攀升,实际每签约用户的补贴额呈明显下降趋势,并且公司终端产业链优势稳固,预计公司下半年会调整终端补贴比例,将会对减少终端补贴额度起到积极作用。
3、估值优势显现,中报或有所转好,看好长期发展
估值优势明显,中报或将转好,维持“强烈推荐-A”。公司上半年主要受3GARPU值下降和终端补贴的影响,股价持续低迷。但我们预计公司二季度开始终端补贴和成本控制会环比有所转好,并对中报业绩转好持乐观态度。今年3G规模优势会逐渐体现,业绩将呈现转好趋势,并看好公司未来的成长性,预计公司2012-2014年EPS分别为0.12/0.23/0.30元,维持“强烈推荐-A”投资评级,目标价5.00元。
4、风险提示
用户高增长使成本增加超预期;资本开支过高带来的折旧压力;TD-LTE进程超预期;人工成本上升影响公司业绩
(责任编辑：admin)
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