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中国联通:3G平稳2G反弹,乐观看待可持续增长

来源:招商证券 作者:佚名 责任编辑:admin 发表时间:2012-04-21 12:18 
核心提示:终端补贴和人力成本增加,理性看待公司短期业绩我们预计公司发展 3G 用户带来的终端补贴继续增加,资本开支上升带来的固定资产折旧压力加大,为提高企业内部竞争力将会对人力成本有所增长,这都会给公司的短期业绩带来一定压力。

1、3G 平稳,2G 和宽带反弹中国联通 2012 年3 月份净增3G 用户296.6 万户,同比增长59.9%,环比增长4.8%。2G 用户增长55.4 万户,环比增长121.6%,主要受益于多省2G 随意打业务的推广。宽带用户增长93.3 万户,环比增长19.6%,说明宽带提速的效果正在逐步显现。

2、争取市场份额为重,乐观看待公司可持续增长争取市场份额是今年工作重点,3G 大力发展县镇和城市中低端用户,2G 推随意打,宽带推行普及提速。考虑到公司市场份额和地位、网络和终端优势、眼下所处发展机遇,我们认可公司争取市场份额的发展战略,预计公司全年将新增4500-5000 万3G 用户,并看好公司的可持续增长。

3、终端补贴和人力成本增加,理性看待公司短期业绩我们预计公司发展 3G 用户带来的终端补贴继续增加,资本开支上升带来的固定资产折旧压力加大,为提高企业内部竞争力将会对人力成本有所增长,这都会给公司的短期业绩带来一定压力。但长期来看,公司业绩反转的逻辑和形势没有变,依然看好公司未来的成长性,预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.13/0.24/0.31 元,维持“强烈推荐-A”投资评级,目标价6.0 元。

4、风险提示用户高增长使成本增加超预期;资本开支过高带来的折旧压力;TD-LTE 进程超预期;人工成本上升影响公司业绩

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