三大运营商年报披露 3G及数据业务渐成主角

板块延续回调格局，强势个股有所回落

本周，虽有广东养老金入市的利好消息，但市场情绪并未因此转向乐观，大盘连收四根阴线，沪深300指数下跌2.69%报收2552.94。通信板块延续回调格局，整体弱于大市，光大通信设备指数下跌4.89%，各个子板块均表现乏力。其中，运营商板块和增值服务板块下跌幅度较小，分别为2.18%和3.01%；光通信及网优板块则弱于大市，分别下跌5.64%、5.0%。

年报披露现已过半，业内企业第四季度盈利压力较大，一方面大多数产品毛利率同比出现下滑，另一方面产能扩张带来的固定资产投资及人工成本上升也较为明显。我们认为，由于一季度产品销售未现好转，各项成本开支难以摊薄，盈利压力或将延续。个股方面，我们仍看好中兴、日海、拓维和三元达。

行业新闻动态

中国联通和中国电信的2011年度业绩报告发布。截至目前，国内三大运营商2011年报均已披露。从大格局上看，中移动仍一家独大，虽增长有所放缓，但盈利能力突出；中电信则稳扎稳打，净利润和收入保持同步上升；中联通在3G方面进步明显，但市场期待的盈利拐点却未出现。

中移动在巴市场地位实现突破，用户总数跃居行业第四。3月15日，中移动巴基斯坦公司(CMPAK)市场地位取得历史性突破，用户总数达到1530万，超过Warid公司，跃居行业第四位。

华为发布Tecal V2系列服务器，强化ICT战略布局。3月20日，华为宣布推出多款基于Intel. Xeon. E5芯片的Tecal V2系列服务器新品，并正式发布2012年华为服务器产品计划，主要涉及机架、刀片、数据中心三大服务器系列及应用加速解决方案。

中兴发布全球首台大功率3.5GHz TD-LTE基站。近日，中兴通讯发布全球首台发射功率高达80W的3.5GHz TD-LTE分布式基站，以远覆盖，高速率为核心设计理念，引领愈来愈热烈的全球3.5G TD-LTE市场。在性能方面，大功率配合多天线、干扰抑制、载波聚合等先进功能，站点覆盖范围提升25%以上，极大减少运营商建网费用。

CCBN2012，三网融合仍是主题。本次CCBN2012以“创新科技、服务广电，共享三网融合新机遇”为主题，展览热点集中在三网融合新技术和新业务、高清与超高清、3D立体电视、网络电视、IPTV、CMMB等内容。

光大通信视角——2011年的三大运营商业绩对比

截止本周五，中国的三大电信运营商都已发布了2011年度业绩报告。各自表现如何？未来电信服务的发展方向在哪里？作为上游的通信设备制造将在哪些领域获得机会？本周的光大通信视角将聚焦三大运营商，通过业绩对比，各自战略部署和CAPEX分析来回答以上问题。