联通料3G业务可转盈 电讯股更看好移动

国企指数7连跌，红筹指数则结束5连跌走势，主要是电讯股支撑大局，尤其昨日公布业绩的中国联通（行情,资讯,评论）（00762）去年第4季亏损较前年同期收窄，公司更料3G业务今年可亏转盈。

A股继续缺乏方向，国企指数更自去年6月中以来再出现7连跌，昨日微跌8点，收10767点，成交额降至109亿元，逆市上升主板H股增加至38%；红筹指数升1点，收3981点，当中联通和中国移动（行情,资讯,评论）（00941）合共贡献约8点，成交额只有42亿元。

国指100天线（现处于10717点）昨继续发挥支持，加上7连跌合共跌幅不足590点，似乎压力未有预期般大。

当然，国指连日沽空额均超过20亿元，昨日占国指成交额比重也有19%，悲观而言，大户在现水平累积淡仓，但笔者相对乐观，因为国指去年10月低见8058点后回升，反弹至11月高见11065点回调，调整超过50%，低见9369点后反弹，反弹至2月高见11916点又下跌，如以9369点开始的升浪计算，下跌50%为10642点，跟前周低位10715相差不远，故相信指数衰极也可守10000大关。

至于市场近日焦点在民企爆煲身上，不少民企持续被抛售，笔者近年焦点多在国企身上，尤其有央企背景的股份，至少稳阵得多。而联通昨日成为最后一只公布业绩的电讯股，去年收入2，092亿元（人民币．下同），盈利升14%，至42亿元，每股盈利0.18元，末期息0.10元，每股NAV为8.74元，以昨日收市价13.12港元计算，息率不足1厘，市帐率则为1.2倍，略高于中国电信（行情,资讯,评论）（00728）的1.1倍，但较中移动的2.1倍为低。

不过，彭博原预期联通去年每股盈利可达0.226元，结果远差于预期，不排除今日会有沽压。联通董事长常小兵昨日表示，去年中期业绩发布会上，曾预计3G业务在第4季个别月份可录得盈利，最终第4季业务仍然亏损，主要由于推出的千元手机反应热烈，导致手机补贴大增，影响3G业务盈利。

常小兵指首2月持续好转

笔者相信证券商估错联通去年第4季盈利，才高估全年盈利表现，因为去年首3季盈利达42.6亿元，但第4季录得3，600万元亏损。但乐观而言，联通前年第4季录得5.5亿元亏损，即去年第4季业绩同比已有改善，难怪常小兵表示今年首2个月3G业务经营状况持续好转，相信及有信心今年可实现 3G业务录得盈利。

彭博综合证券商在联通业绩前的报告，预期联通今明两年每股盈利可升至0.39元和0.64元，券商会否向下修订盈利目标，有待公布。但联通明确指出，会加快3G目标网建设，及加强东中部乡镇和西部发达乡镇的覆盖，应可继续提升其3G用户，如券商维持目前预测，则联通未来2年每股盈利复式增长可逾90%，还可以支撑其目前59倍PE。

不过，若要笔者选择，笔者还是支持中移动，至少息率还有4厘，加上回归A股和4G概念，不排除其他电讯股拥趸会转軚支持中移动。