政策敏感窗口来临 中国央行紧缩新举措三大猜想

在通胀持续高企的背景下，中国人民银行(PBOC) 的紧缩货币政策快马加鞭。有分析人士近日指出，中国端午节(6月4日-6日)是国内的政策敏感窗口，中国央行可能在此假期再度出手。

为应对通胀，中国央行自去年10月以来已连续四次加息，并八次上调存款准备金率。

市场目前对于央行本次举措的猜想集中于三个方面，其中包括上调存款类金融机构人民币存款准备金率；上调金融机构人民币存贷款利率；甚至有媒体报道称，中国央行或在人民币汇改重启的一周年之际宣布扩大人民币波动幅度区间。

CPI或于年中触顶准备金率将继续上调？

摩根大通(JPMorganChase)在周三(6月1日)公布的报告中指出，中国居民消费价格指数(CPI)同比涨幅将于6月或7月达到5.5%的峰值，此后从9月开始，受助于更有利的基数效应以及多项宏观政策对实体经济的影响，通胀将逐步趋缓。不过，若目前的干旱状况持续，则可能在未来几个月中加剧通胀的上行压力，而在这种情况下，预计中的CPI趋缓亦可能延后。

摩根大通预计，在通胀或于6、7月份触顶的情况下，未来政府料至少再上调一次存款准备金率，并加息两次。而更长远来看，随着CPI逐步放缓，政府或在秋季略微放松宏观政策，不过若通胀率在更长时间内持续上行，那么政策亦或相应调整。

兴业银行首席经济学家鲁政委5月初在接受媒体采访时预计，中国人民银行年内还可能加息2-3次，同时存款准备金率可能进一步上调至23%左右。

与此同时，据海外权威媒体 5月18日对经济学家们的调查结果显示，中国央行还可能于6月将银行存款准备金率上调50个基点，延续今年以来每月上调一次的做法。不过，经济学家们预计，今年晚些时候央行将放缓上调准备金率的步伐。

但也有分析师指出，自5月12日最新一次调整后，大型金融机构存款准备金率已经升至21.00%的高位，因此与进一步上调存准率相比，央行更有可能加息。

准备金率已然高企升息可能性更大？

中国交通银行金融研究中心在5月30日发布的最新报告中预计，中国5月CPI同比涨幅或达5.5%，超过3月份的5.4%，创出年内新高。且下半年物价回落的时点及幅度有较大的不确定性。

报告并预计，由于今年二季度CPI同比的平均涨幅将维持在5%以上的高位，因此预计二季度利率仍有可能再提高一次，同时公开市场操作的力度也不会减弱。

媒体周五(6月3日)报导称，在防通胀和担心经济下行之间，中国央行短期货币政策的天平或许仍会倾向于前者。针对5月CPI可能创新高及继续上升的通胀预期，分析人士预计，央行6月或再度加息。

但报导同时指出，中国央行应避免过度紧缩。在通胀得到抑制后，调控可能会更加谨慎。目前政策处于微妙的权衡中。

报导显示，多家机构预测，5月CPI同比涨幅将维持高位，可能创年内新高。如果对以往央行在CPI同比涨幅创新高后所采取的政策措施进行分析，不难得出加息又在"叩门"的推断。

中国证券报表示："分析人士认为，5月和6月CPI同比涨幅的刷新将导致央行继续加息。就6月来看，出于经济增速下滑的担忧，央行可能选择不对称加息。此外，视银行体系流动性变化情况，6月也不排除继续上调存款准备金率的可能。"

兴业银行的鲁政委5月预期，央行年内还可能加息2-3次，即2011年年底以前中国的一年期存款基准利率将上调至3.75%-4.00%。

法国巴黎银行(BNPParibas)预计，中国央行将于5月或6月加息25个基点，今年剩余时间总加息幅度为50个基点。

花旗集团(Citigroup)同样预计，央行将于6月加息25个基点，今年剩余时间总加息幅度为50个基点。

但是，德意志银行(DeutscheBank)则预计，中国央行下一次加息时间为7月，幅度为25个基点，随后年内将不再加息。