民营不是资本的菜 被并购或是最好选择

当年，普仁鸿还号称是北京最有实力的民营商业公司之一，而近日，这家曾经前途无量的民营商业公司不得不投入华润北药的怀抱。

近年来，不少民营商业公司被实力雄厚的央企并购，业界惊呼“国进民退”，国有企业曾被视为效率低下，在成本控制和效率要求极高的医药商业领域，民营企业应该更有活力。事实上，民营商业企业面临的压力也并非来自商业自身能力的不足，而是财大气粗的央企凭借政策、经济资源优势的咄咄逼人。

资本决定成败

一些有代表性的民营商业公司悲观地认为，国企“吃掉”民企就是市场经济的大踏步倒退，而非医药商业的飞跃式发展，因为近30年来，民营企业在市场竞争和商业运作上都曾谱写精彩传奇。事实并非如《激荡30年》那样委屈，在中国医药商业领域，无论民营企业还是国企、央企，都未曾在商业模式上有革命性的创新，烦恼的物流顽疾依然存在，欠缺规范的商业模式依然没能摆脱“以药养医”的束缚。

对市场参与者而言，在一个并无核心竞争力和商业机密的行业，“多、小、散、乱”诚然是一种竞争的常态。在这种情况下，谁拥有资本优势，谁就能成就称霸全国的大业。这像极了洛克菲勒称霸美国石油业的情景，无论经营水平如何，只要有足够的钱就可以并购，无论竞争对手拥有多么好的团队和企业家都会被并购击倒，这就是劳动密集型、资源密集型行业不得不面对的竞争形势。

中国民营企业也面临同样的问题，在当前的竞争背景下，提高自身实力的唯一办法就是融资，通过融资进行并购，把企业做大、做强。于是，在中国的资本市场上，央企的优势就体现出来了，他们未必拥有绝佳的团队，也未必有出色的企业家，但是只要有资本运作的高手，就可以合纵连横，好不快哉。

而像普仁鸿这样的企业，无论在哪一方面都有不可避免的尴尬，业绩不错，却没有能力获得参加资本并购游戏的“入场券”，而商业本身的低利润又难以取得银行的信任，因此难有作为。这使得资本决定成败成为行业必然，那些认为民营企业一定能在效率上制胜的企业家注定会失败，因为无法进入资本市场，无论你是长茄子还是圆茄子，都无法成为一盘端上资本市场桌子上的菜。

抓住被购好时机

医药商业已经完全成为资本的游戏，所以，国药、上药、华润已经成为该行业无以伦比的“航母”，因为他们可以拿出数不清的资金去扩充自己的实力。

其实，民营企业除了被并购，并没有更好的选择。无论这些企业搞起“部落”还是“联盟”，都成为不了行业里的“魔兽”。就如一些民营商业企业，即使成功地走上了上市之路也很难获得更多的融资，难以在并购领域里和那些背后有金融巨擘支持的商业企业竞争。而被并购并不意味着企业经营的失败，反而恰恰意味着企业有足够的商业价值，如华润这样的企业还提出会给企业管理层持股，许诺其在香港上市后的回报，对于这些企业家来说，并购也许是个不错的选择。

对民营医药商业企业而言，并购不是扭扭捏捏的相亲，而需要干脆的决断，曾有企业积极谋求被国药并购，但由于当时招标政策发生变化，失去了大部分市场，最终失去了出售企业套利的机会。因此，当央企前来接洽时，千万不要认为自己可以坐地起价，央企拥有资本优势不假，但也并非传统意义上的“人傻钱多”，把握住好时机是关键。

这两年间，正是“三巨头”攻城略地的最佳时机，不要因为一时犹豫失去了高价卖出的机会，一旦三家企业冲击H股结束，被收购的最佳时点也就错过了。