资本推动下的有线电视“省网整合”(2)

就在广东省网实施了整合第二阶段工作的一个月前，*ST嘉瑞5月10日发布公告称，公司已在2011年5月6日和湖南湘晖资产经营股份有限公司和华数数字电视传媒集团有限公司签订协议，将把所有资产出售给湖南湘晖，然后让华数集团借壳上市。

华数集团的股本结构图

华数集团的股本机构图

在国家级别“3+1运营主体”中国广播电视信息网络公司，迟迟不能出台政策，不能挂牌的前提下，各地省网在资本推动下的借壳上市，5年前的陕西省网，广电网络（600831）收购ST黄河科技，完成上市。

2010年，楚天数字电视借壳武汉塑料（000665），完成股本转让。

楚天数字电视借壳武汉塑料，完成股本转让

 2011年06月07日，电广传媒(000917)控股子公司华丰达公司拟花费1.03亿元收购BroadwayOffshoreLimited(广域离岸有限公司)持有的保定百世开利有线广播电视综合信息网络有限公司49%的股权。

有消息表明，华数打算将华数数字电视传媒集团有限公司所属的与有线数字电视业务相关的资产组合、富阳华数数字电视有限公司100%股权、杭州萧山华数数字电视有限公司100%股权转让出去。

有人质疑，一个年盈利仅赚67万的地网资产，到底收购价值几许？

二、整合的难点：如何评定用户价值？

资本运作，从华尔街开始，就是扑朔迷离，众说纷纭，多少商业模式的创新，蕴含在整合的后台幕后。

资本推动下的省网整合，甚至跨域业务资产组合，难点就是数字电视用户价值和未来运营增值能力的评估上。

有线数字电视运营商价值评估的方法有两种，一种是企业的整体收益法，一种是企业的资产基础法。资产基础法需要将企业所有的有形资产与无形资产分别进行评估。数字电视运营商拥有很多的无形资产，包括数字电视特许经营权、专利技术、人力资本和客户资源等等。

1、有形资产评估

网络运营商拥有的固定资产主要是计算机、服务器、网络传输设备等。这些资产更新速度很快，采用成本法可以较为准确地反映该资产在评估基准日的价值。

2、无形不动产——土地使用权评估

目前，在正常分布的情况下，大约是以4-5万户有线用户的覆盖范围建设一个传输网络基站。这一分布水平情况，在有线电视网络数字化以后也不会有大的改变。各地网络公司的基站，通常是以购买土地使用权建设或者购买房产的方式建设的，也有少量是采用租用房产的方式建设的，租用年限因各自的情况也不相同。

运营商一般不需要很大的经营场地，因此，土地使用权只占数网企业无形资产中的一小部分。

对于土地使用权的评估，多采用市场法。由于土地市场是较活跃的市场，一般能找到与所评估对象（土地使用权）类型相似的近期交易案例。

3、无形资产评估

对于运营商的无形资产可以采用三种方法评估，包括：成本法、市场法和收益法。根据被评估无形资产性质的不同，可采用不同类型的评估方法进行评估。

1）特许经营权评估

我国政府对有线数字电视网络经营实行许可证制度。各地网络公司凭借有线数字电视网络特许经营权可以具备获取超额利润的条件。特许经营权是有线电视运营商最为重要的无形资产。(责任编辑：admin)