姚记扑克IPO遭质疑 行业风险或成挑战

姚记扑克IPO遭质疑 行业风险或成挑战

上海姚记扑克股份有限公司(以下简称“姚记扑克”)日前公布了《招股说明书》(申报稿)（PDF版），拟在深交所进行IPO，发行数量不超过2350万股的A股股票，募集资金3 .63亿元用于“年产6亿副扑克牌生产基地”的投资建设。该项目达产后，姚记扑克总产能将达到13亿副/年。

作为一家生产扑克的企业，姚记扑克行业的“与众不同”使得这次IPO立刻引发了争议。有网友甚至质疑，“扑克上市了，接下来是不是该轮到麻将IPO了？”

纽交所北京代表处的一位人士告诉《经济参考报》记者，在国外市场上，连赌场都是上市的，因此仅从行业本身来说，只要法律允许，扑克上市并无不可，至于其盈利前景，则要交给投资者去判断了。国内的一位券商分析师也告诉记者，从行业上来看，姚记扑克的主业虽然有点“与众不同”，但仍属于大消费的内容，在法律上也不存在什么障碍。

国内一位长期从事IPO的投行人士则告诉《经济参考报》记者，虽然在法律上没有障碍，但在发审委审核企业IPO材料时，委员们会对企业的导向性，会对过会的企业所在的行业做一个判断，国外可能有一些不太光彩的行业也能上市，比如说赌场、色情行业，但在中国国内这根本不可能，国内对于上市企业的行业的导向性有要求。

武汉科技大学金融研究所所长董登新教授则对《经济参考报》记者表示，在目前核准制的情况下，上市资源比较短缺，应该优先让符合国家产业政策导向，具有高科技、高附加值和产业关联度较大的行业的企业上市。

行业的导向性只是姚记扑克此次上会面临的一大不确定因素。另外，就行业本身而言，实体扑克也面临着诸多的不确定性。一是行业壁垒较低。姚记扑克在《招股说明书》表示，公司“介入扑克牌行业时间长，专注于高端扑克的研发及生产，掌握高端扑克的生产和控制技术”，并强调，公司拥有“工艺技术优势”和“自主技术创新优势”。然而，《招股说明书》同时显示，在该公司目前已取得的49项中，无一不属于外观设计。姚记扑克甚至自己也承认，“扑克牌传统生产工艺简单，行业整体进入壁垒较低，专业、兼营制造扑克牌的企业数量众多。”

财务数据显示，2008年度、2009年度及2010年度，公司营业收入分别为3.68亿元、4.51亿元和5.67亿元，其中，主营业务收入占比分别为99.06%、99.85%及99.90%，2009年-2010年，公司主营业务收入较上一年度分别增长23.71%及25.68%。然而，相比之下，2009年-2010年，姚记扑克归属于母公司股东净利润却分别为3930万元、6411万元和7106万元，2009年-2010年，公司净利润较上一年增幅分别为63.1%和10.8%，波动幅度不可谓不大。

另一方面，除了面临激烈的竞争外，传统的实体扑克还正越来越强烈的面临着网络扑克的替代风险。姚记扑克表示，随着科技的发展与时代的变迁，互联网应用在中国的普及度正快速提高，网络游戏平台的出现使得人们可以通过互联网进行扑克娱乐活动，促进了扑克牌运动的推广。“网络游戏平台的发展，增加了人们在参与扑克活动时的娱乐方式选择面，传统实体扑克在一定程度上面临网络扑克带来的产品替代风险。”姚记扑克在《招股说明书》中表示。