百视通：用户付费与产品成熟运维助快速成长

来源：华宝证券　作者：佚名　责任编辑：admin　发表时间:2013-04-10 16:16　

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核心提示：2012年11月1日，国家广电总局批准百视通200万个互联网电视机顶盒OTT客户端编号。公司当年获得国内最大规模的OTT序列号牌照批复，为OTT规模用户发展获得有力的政策支持，将为公司形成OTT产业先发优势提供条件。

业绩增长超四成，符合市场预期。百视通3月28日发布2012年年报，公司2012年实现收入20.28亿元，同比增长51.84%，实现利润总额5.83亿元，同比增长42.85%;实现归属母公司的净利润5.16亿元，同比增长43.75%。对应EPS为0.46元。符合市场的预期。
主要观点：

IPTV四季度增长200万，收入结构持续优化。2012年公司的毛利率较去年同比下滑了5.74%，这主要是由于IPTV业务同比下滑了8.29%，这主要是由于与地方广电签约客户数量有所提升、分成增加所致，以及版权采购成本增加所致。

至2012年年底，公司累计的IPTV用户超过了1600万人，较三季度的1400万人单季度增长了200万人。另外，公司通过产品创新，有效地促进了IPTV业务的用户开发，实现了IPTV收益结构的转型：(1)2012年，公司累计在上海等地发展高清用户超过50万户，预计2013年还会保持高速的成长。(2)全国用户中，平均10%的用户订购了IPTV点播增值包(PPV)，百视通实际获得PPV收入同比增长80%，这意味着公司的付费电视业务取得了实质性的突破，我们认为这得益于两个方面:首先用户的付费习惯已经培养成熟，其次，公司对于付费电视模式的探索也逐步成熟，2012年是公司PPV的探索年，2013年该业务有望进入高速的收获期。(3)公司在上海开展了自营为主的广告经营，积累了品牌广告客户近30家，公司当年实现广告收入超过1亿元(其中IPTV广告收入同比增长100%)。

这意味着公司的付费电视业务已经有了更快速了公司已经开发垂直看吧产品20个，其中6个看吧产品已实施独立收费，“星星国”儿童社区产品注册用户超过300万，并启动商用开发。2013年，公司将进一步落实国家三网融合政策要求，更全面地开展IPTV技术、内容等方面的市场化合作，全面提高对客户、用户的服务能力，继续推进我国IPTV产业高速、健康发展。

充分挖掘SMG内容资源，全版权运营综合优势已形成。2012年公司采购版权总量超过50000小时，公司累计新媒体版权内容超过400000小时，版权库容总量位居行业最前列。其中，电影超过30000部，当年新片引进量居行业第一位，电视剧超过120000集，高清节目(含蓝光高清节目)超过50000小时。其他各类版权内容(如体育、纪实、娱乐等节目)的数量和质量亦均保持行业优势地位。同时，公司已经与超过300家海内外版权生产商、代理商建立版权交易、版权联合运营等合作关系。公司在2012年实施了部分独家院线电影、卫视热播剧的经营尝试，在品牌推广、收视率提升等方面取得成效;与SMG开展的“台网联动”，充分发掘上海广播电视台的内容优势，实现全版权运营的综合优势。(责任编辑：admin)

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