投行对中国公司股票过分乐观 卖出评级罕见
北京时间11月28日消息，国外知名财经类媒体今天载文称，对经济增速放慢，以及会计造假和企业管理的担忧使得投资者冷落了中国公司股票。但中国公司股票依旧是投资公司分析师眼中的“红人”。以下为文章全文：
与1990年代科技产业泡沫相似，全球投资公司的分析师对几乎每一支中国公司股票的评级都是“买入”(buy)。分析师普遍看好中国公司股票，与其他市场相比，他们更看好中国的银行、科技公司、零售等行业的公司。
市场研究公司Forensic Asia的数据显示，在分析师对中国公司股票的评级中，“买入”和“卖出”(sell)的比例是19.2:1，美国公司的这一比例是10.5:1，其他亚太市场为7.3:1。
Forensic Asia创始人、行政董事吉列姆·图鲁奇(Gillem Tulloch)说，“在投资公司中，相信‘中国不会失败’的压力很大。”投资公司分析师表示，看好中国公司的其他原因包括更好地了解公司业务和高管，希望获得公司的金融服务业务。今年，听从分析师看多建议的投资者的收益并不好。上证综合指数下跌幅度达到15%，香港恒生指数下跌了23%。
抛售中国公司股票源自部分评级公司、对冲基金和空头担心部分中国公司的企业管理和财务问题。上周一，浑水(Muddy Waters Research)做空分众传媒的报告使得后者股价在纳斯达克股票市场大跌39%，但分析师对分众传媒股票的买入和卖出评级之比为11:0。空头通常赌一支股票会下跌。分众传媒驳斥了浑水的报告，称后者的报告曲解了液晶显示屏数量和财务数据。截至上周末，分众传媒股价又反弹14%。
嘉汉林业也遭到质疑。嘉汉林业董事会的一个特别委员会本月在回应浑水有关其不实披露林业资源价值的报告时表示，没有发现该公司存在欺诈行为。
一家大型银行的一名亚洲股票分析师表示，根据他的经验，如果分析师怀疑一家公司存在不当行为，通常不会发表做空报告，“最好的做法是声称一些交易是‘可疑的’，我们的报告的读者都了解这一点”。
分析师过度看多和利益冲突一直是证券业的顽疾。在2000年代初期的美国科技股泡沫中，华尔街一些最大的投资公司以14亿美元与政府达成和解协议。政府指控它们发布过于乐观的投资报告，投客户所好，以获得金融服务业务。和解协议规定，投资公司的分析师与投行业务相互独立。最高时，分析师对股票买入评级的数量是卖出评级的100倍。
在中国香港特别行政区证监会任职最后一天接受采访时，韦奕礼(Martin Wheatley)对中国公司股票热提出警告，称中国是投资界“新的互联网高潮”。
与科技泡沫时一样，看多的基础是增长。高盛前高管理查德·莱格特(Richard Leggett)说，“由于亚洲地区经济高速增长，多年来，投资界对亚洲公司业务基本面的态度是‘不在乎’。”
最近几年上市时，中国国家控股的银行位居世界上规模最大的IPO之列，由于投资者担忧它们有大量不良债务，银行股股价相当低。在香港地区股市，今年以来四大国有银行股价下跌29%，但分析师仍然坚定不移地看多它们。
FactSet Research的资料显示，在对中国工商银行股票评级中，买入和卖出比是24:1。2007年9月份中国工商银行股价接近最高点时，仍然只有一个卖出评级；中国建设银行股票的买入和卖出评级比是25:1，2007年为17:0。
Forensic Asia的资料显示，韩国公司股票的买入、卖出评级比是22.7:1，是唯一一个可以媲美中国的市场。数名分析师称，部分韩国公司向分析师施加压力，要求给予较高的评级。
瑞穗证券(Mizuho Securities)分析师詹姆士·安托斯(James Antos)是为数不多的看空中国银行股的分析师之一，在纳入研究范围的9支中国银行股中，对6支的评级是卖出，没有给予一支股票买入评级。他将过度看多银行股的原因归咎于亚洲分析师缺乏经验，“在欧洲，许多分析师研究银行股的时间在20年，对研究对象有深刻的理解，在亚洲情况并非如此。在建议投资者在熊市中买入银行股票前，经历过一个经济增长周期对分析师来说并非坏事”。
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