中国联通:收入增长符合预期,看好联通3g长期竞争力
服务收入增长13.9%,3G 收入是主要驱动力公司公布 2012年1季报,报告期内,公司完成营业收入629.8亿元,其中服务收入为515.6亿元,分别比上年同期增长24.7%和13.9%;归属于母公司股东的净利润3.3亿元,同比增长592%,对应EPS 0.016元;EBITDA为人民币172亿元,比上年同期增长16.6%,高于服务收入2.7个百分点。
3G 业务完成服务收入129.3亿元,同比大幅度增长121%,所占移动服务收入的比重由上年同期的24.4%上升至42.9%。3G ARPU 值93.9元,略低预期,主要是去年4季度公司发展大量3G 用户,同时吸纳了部分低端用户所致。我们预计2012年3G 业务收入将达650亿。
成本控制合理,主要用于加大销售力度和渠道拓展扣除手机销售成本,公司实际发生的运营成本459.1亿元,同比增长12.1%,公司将费用主要用于加大销售力度和渠道拓展方面,1季度销售费用81.5亿,同比增长12.1%。
千元智能机主打国际品牌,助力3G 用户发展11年6月中国联通推出千元智能机以来发展迅速,已突破1100万部;12年中国联通联合摩托罗拉移动、HTC 等国际厂商将推出多款千元智能机。
我们认为中国联通的千元智能机已涵盖几乎所有国内外品牌,消费者选择余地更大,在未来几个月将加速3G 用户规模发展。
TD-LTE 商用道路遭遇路障,中国联通仍然有足够时间窗口工信部部长苗圩表示,正在进行的 TD-LTE 网络规模试验已取得进展,但是距离正式商用还需要经过大规模试验和试商用过程,发放4G 牌照或许还需要两到三年时间。我们认为中国移动TD-LTE 商用时间尚早,联通将有足够多的时间窗口发展3G 用户。
看好中国联通在3G 市场上长期竞争力,维持“买入“评级综上所述,我们依然看好中国联通在 3G 市场上长期竞争力,经测算,2012-2014年EPS 0.13元、0.21元、0.34元,维持“买入”评级,6个月目标价5.3元。
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