2016年，哪些独角兽将面临危机？(2)

而对于已经是十亿估值的独角兽同时有大量现金企业，情况则相对乐观。Zenefits的CEO就认为，即便估值下降，Zenefits的业务和运营也不会受到太大影响，单位经济效益仍然非常乐观。估值可以调低，融资可以继续，即便对名声有所损害，也不会成为“倒下的独角兽”。

但投资泡沫爆发时总会有倒下的独角兽们作为硅谷投资界之后引以为戒的前车之鉴。2000年的投资泡沫让曾经融资12亿美元的美国生鲜O2O公司Webvan烧光最后一笔资金，走到破产的境地。那么现如今，谁将是此次寒冬中最先倒下的独角兽呢？

硅谷投资界将矛头指向了Theranos，这家曾经依托“一滴血”创造出的药企明星正遭遇着前所未有的质疑。《华尔街时报》在其10月16日发表的文章中披露，Theranos在其官网列举的240项血液检测中仅为一项提供了本公司的技术支持。红杉资本的合伙人，曾经准确预测2008年资本寒冬趋势的美国著名投资人Michael Moritz也在访谈中特别提到Theranos，并以此为例警示独角兽阵营中的“次贷独角兽”（Subprime Unicorn）。

目前，硅谷也流传着相关的传闻，认为Theranos缺乏足够权威的科学依据，仅靠“秘密资源”的噱头、“硅谷最年轻女富豪”的炒作和董事会中亨利·基辛格等人带来的名人效应无法为这家缺乏最基础技术保障的公司保驾护航。与此同时，一旦Theranos倒下，与其相关的合作伙伴在利润和声誉上也会受到极大冲击，其中为Theranos投资了A轮、B轮和C轮的DFG公司会受到最大影响。

2016年更多独角兽估值面临调整

“即将到来的2016年对于独角兽俱乐部而言将是明显调整的一年”，张于庆这样预测。相较于2015年年初的飞速增长和第一季度的热闹场面，张于庆认为，2016年新增独角兽的数量将会急剧减少，特别是部分资金流困难的公司将会在年内遭遇融资困境。而刚刚成为独角兽且资金充沛的公司将迎来厚积薄发的阶段，期待着市场平衡之后能得到更多发展空间。

除了最有可能倒下的Theranos，张于庆认为，其他独角兽中容易率先倒下的主要有两类。

首先是资金消耗率较高的公司，例如在红海竞争市场中的O2O送餐服务公司。Doordash是其中之一。遵循着顶线增长原则和错失恐惧心理的指引，2015年3月，投资者们曾经为Doordash注入4000万美元的B轮融资，11月红杉资本的数据显示，Doordash的估值超过10亿美元。然而，在投资泡沫的大环境中，投资人逐渐从盲目追求顶线增长转为理性，在投资时会更多考量企业的基础建设和运营细节。Doordash公司本身的服务问题和对于细节的疏忽已经成为不可忽视的基础问题。为投资进行企业优化似乎已经不能成为今后独角兽们吸引资本的方式。

其次是利润率较低的公司，商业模式本身创造的价值比较有限，利润空间极为狭窄。以文件共享和云存储公司Dropbox为例。虽然其用户基数较大，市场份额较高，目前运营业较为良好，估值也称得上是独角兽阵营中的“种子选手”，但其较低的利润率还是会为其上市带来很大挑战。张于庆认为，如果现在Dropbox可以做到不赚不赔，就可以不用考虑融资的问题，但一旦需要融资进入市场接受检验时，就会受到很大挑战。目前，投资者们在投资导向上已经逐渐从盲目的占领市场转向思考真正的赚钱能力，Dropbox的盈利潜力一旦被看破，今后估值的前景将会非常危险。

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