乐视网热门影视的独家版权很少 短期现金流困境凸显

三大主营收入：版权、高清　服务和广告收入与数据有出入

“广告收入与信批不符，付费用户数量与第三方统计不符、版权数量被疑夸大…………”尽管“五一”前夕，乐视网已就外界对公司2011年财报数据中采用的摊销方式的质疑，进行了澄清，但由于澄清不给力，乐视网4月24日当天仍以跌停结束当天交易，并在随后两个交易日以绿盘收盘。虽然，此后乐视网股价逐步回升，但5月7日有投资者再次发文，通过对乐视网的版权摊销方式有利于“美化”财务数据，让外界对乐视网的质疑声音再度响起。

诚然，关于乐视网是否存在数据造假目前仍未有相关部门作出定论。但通过此次事件所披露的资料，我们仍然可以对乐视网是否要继续维持版权分销的盈利模式、广告收入增长落后行业第一阵营等问题提出三大隐忧。

隐忧1：未来或因版权而陷入险滩

A：直线摊销法增加未来成本

2009年-2011年，乐视网分别实现净利润4447万元、7009.94万元和13112.11万元，分别同比增长46.98%、57.63%、87.05%。与此同时，行业龙头优酷、土豆等则连年喊亏损。

同为视频网站，业绩缘何差距如此之大？影视剧版权采购成本摊销方式则成为市场质疑乐视网“业绩高企”的原因所在。

目前，乐视网采用的是直线摊销法，假设花费1000万元购买了某套电视剧的播放权，有效期5年，则每年计入成本200万元。与之相比，乐视网在国内的主要竞争对手优酷采取加速摊销。同样1000万元买来5年有效期的电视剧播放权，优酷网在第一年会将50%即500万元计入成本，第二年25%，第三年12%。这意味着在第一年，优酷比乐视网成本增加300万元。在收入不变的情况下，意味着利润减少300万元。

对此，乐视网的回应是，直线摊销法符合《企业会计准则第6号——无形资产》的规定，同时与美国视频网络巨头Netflix的处理方法一致。乐视网还按照双倍余额递减法测算了不同会计处理的影响，据乐视网测算，2011年度将因此版权成本增加3005.95万元，当年净利润减少22.97%。乐视网认为，上述结果对上市公司业绩无显著影响。

然而，按照乐视网采用直线摊销法的采购成本摊销方式，这也意味着，与加速摊销法相比，乐视网今后几年在消化2011年版权大战所带来的成本压力方面，其消化能力也将低于采用加速摊销法的网站。此外，随着国内影视版权的降价，一些尚未分销出去的影视版权也存在贬值可能性。

B：版权价格大幅下降影响分销收入

虽然乐视网此前依靠版权分销获得盈利，但随着视频行业整合，原先有利于公司盈利的版权资源或将成为公司未来的包袱。

采购大量版权资源，然后分销出去获利，是乐视网的主要盈利手段之一。2011年，乐视网版权分销收入达到3.56亿元，占总营收的59.5%。

而版权分销之所以获得如此的利润，与此前视频企业之间争夺版权，非理性的版权抬价竞争是有关系的。据了解，在各方追炒之下，去年国内影视版权价格一路飙升。一线剧集从每集30万-40万元一跃升至年底的单集80万-100万元，并出现了《宫2》单集185万元、《太平公主秘史》单集近200万元的超高价格。

不过，进入2012年，随着优酷土豆合并，加上腾讯、搜狐、爱奇艺结盟，促使版权价格迅速回落。有业内人士指出，场上品质最好的10%至20%的电视剧，被称为“A类剧”，今年第一季度相比去年第四季度，“A类剧”成交价格和成交量双双下跌。一季度可能还按100万元一集成交，到二季度就降到40万元以下，而去年同期的走势则是从40万元涨到100万元。可见，在版权价格走低的情况下，版权分销对乐视网盈利的贡献度也存在下降趋势。

值得注意的是，乐视网COO刘弘此前对新快报记者提到，乐视网目前拥有2012年热播影视剧60%以上的独家网络版权，2013年热播影视剧40%-50%以上的独家网络版权。

而理论上，这些影视版权的购买时间应多为2011年前后版权价格处于历史高位的时期，其可能出现的情况是，一方面，乐视网购买的剧集版权纵使已被大部分观众看完，变得一文不值，但还需要每年等额计提当中的成本，这时候的成本将会远远高于优酷和土豆。到了后期，乐视网的业绩将不容乐观。

C：热门影视的独家版权很少

乐视网COO刘弘表示，乐视网版权的价值，不仅通过版权分销这一种方式得以实现。还通过大量影视剧版权的积累，建成国内最大的影视剧网络版权库，由此将带动乐视网流量、广告及付费会员收入的增长。然而，对于刘弘所说的版权价值也同样被媒体所质疑。

乐视网2011年报显示，乐视网拥有4000部以上电影，拥有2011年热门影视剧超过70%的网络独家版权。但据媒体报道，通过统计乐视网上每一页的电影数量，发现乐视网上的可观看电影数量只有1857部，不足公司宣称的一半。

据央视索福瑞媒介研究有限公司的调查数据排名，2011年，19:30-24:00时间段中收视率排名前40名的电视剧中，乐视网确认拥有的独家版权仅9部，而排名前10的仅《宫》1部。如此计算，乐视网拥有的2011年央视索福瑞榜收视率前40名的电视剧独家网络版权不到25%。此外，在中国电影报的2011年中国电影票房排行榜(2010.12.06—2011.12.04)前30名的影片中，乐视网拥有网络独家版权的仅有3部，排名前10的仅《失恋33天》1部，算下来乐视网仅拥有中国电影报的2011年中国电影票房排行榜前30部热门电影10%的网络独家版权。

虽然赵凯表示造成数据差异的原因是双方对“热门”概念的不同，乐视网的“热门”概念是指能上卫视黄金档。但上述数据仍不禁让人怀疑乐视网4000部以上电影版权、超过70%热门影视剧网络独家版权中，有多少部影视作品是滥竽充数。(责任编辑：admin)