电力行业：期待政策改革带来行业反转
电荒逻辑指引下一轮投资，关注夏季用电形势电荒的根本原因在于电力价格体制改革不到位，上下游相关利益方均处相对强势地位；特高压电网和长距离输变电线路建设相对滞后，煤炭运输瓶颈长期制约电煤供应；行业盈利状况长期得不到改善，导致新增装机增速放缓。
入夏后高峰期电荒或卷土重来，未来两年内用电高峰期将可能持续出现用电紧张局面。我们认为，改革进度将视用电形势的严峻程度而定，电力体制改革和电价机制改革将加速。
1-5月行业数据验证电荒后续形势判断为了验证以上判断，我们梳理了年初至5月份的行业月度数据。需求层面，用电量平稳增长符合此前预期，同时我们预计全年用电增速接近11%；供给层面，水电利用小时数已见底，后续水电汛期发力将使火电适当减发，中部火电适当减亏，火电利用小时数和发电量或维持平稳增速。1-5月新增装机同比下降，未来将维持低位，同时大部分新增装机分布于中西部省份。电煤价格或持续高位运行。
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