台网融合趋势渐明 广电网络（600831）资产整合预期强烈

作为唯一一家拥有一省有线电视资源的上市公司，国家大力推进“三网融合”对于陕西广电网络传媒股份有限公司（下称：广电网络）而言既是挑战也是机遇：以IPTV为代表的新媒体业务打破了公司在陕西省视频业务上的垄断格局；与此同时，台网融合的行业发展趋势又无形中加大了广电网络的资产整合预期。

“公司当前的经营亮点便在于其多元化发展战略。”一位曾前往广电网络调研的券商分析人士对记者表示，依托着约500万的有线电视整网用户，广电网络近年来在数字电视整转、数据业务、宽带增值及付费节目营销等方面投资动作频频，并取得了较好效果，公司2010年业绩的大幅增长即充分证明了这一点。

数据显示，广电网络去年共实现营业收入12.22亿元，完成年度计划的116.94%，创造净利润1.13亿元，同比大增44.82%，均超出市场预期。具体来看，尽管主营业务遭到了IPTV和直播卫星的冲击，但公司去年新增有线电视用户仍达到了43.63万户，累计在网用户达到489万户。其中数字电视全年整转81.69万户达到284万户。此外，在遭遇竞争对手打压、市场形势艰巨的情况下，公司数据业务收入也达到1.19亿元，去年末在线个人宽带用户达11.5万户。中信建投对此表示，广电网络去年营收之所以大幅增长，主要动力便来自数字整转带来的收视费收入增加（月租从14元增至25元；副终端和付费频道收入大幅增加）以及数据业务超预期大幅增长。

而面对着多元化发展对公司经营业绩的显著提升，广电网络已明确指出公司2011年将在继续推进模拟用户网内挖潜、数字化整转的基础上，加大力度进行高清互动、高清直播、标清互动等新业务的开发与发展。

“事实上，随着三网融合的不断推进，广电网络未来发展的最大看点还是其资产整合预期，尤其是在陕西省宣布将组建大型广电网络集团公司的背景下。”上述分析人士强调称。

据了解，陕西省政府今年2月已原则同意省级广播电视体制改革方案，要求按照转换机制、增强活力、改善服务的原则和“局管台、台控企”的管理模式，将陕西人民广播电台和陕西电视台合并为陕西广播电视台。同时还将整合陕西广电网络传媒集团公司、陕西广播产业集团公司、陕西电视产业集团公司以及陕西省广电局局属其他可经营性资产，新组建陕西广电网络产业集团公司。而身为整合标的的陕西省广电局，正是广电网络的实际控制人。

由于广电网络乃是陕西广电系统唯一资本运作平台，因此陕西广电网络产业集团的组建再度激发了外界对其资产整合的预期。

就在今年5月召开的年度股东大会上，广电网络高管在与券商交流时亦曾表示，“如果陕西推进台网融合，这可能意味产业板块需要整合，当然公司也就可能纳入有关整合。”

中信证券（600030）研报也指出，在三网融合大背景下，陕西文化体制改革面临自我变革与求新，考虑到广电网络拥有低廉用户价值的完整省网资源，具有整合和被整合价值，战略意义比较明显。

值得一提的是，由于最近三年净资产收益率达到6%，广电网络目前已具备了再融资条件。而公司高管此前就“2011年是否有再融资计划”一事答复投资者称，公司需要结合战略目标、业务发展、内外环境等多方面的因素做出分析研究，适时制定融资方案。在朦胧的整合预期之下，这一表态颇值得玩味。