歌华有线(600037)投资价值逐渐显现
北京市的有线电视提供服务商,预计1H11 歌华有线每股盈利为0.14 元,同比增长5%。考虑到2011年依赖歌华有线视频增值服务ARPU 值提升低于预期,后续可能面临来自IPTV 的竞争。
我们将2011-13 年预期每股盈利分别下调10%/12%/13%至0.36/0.44/0.57 元。考虑到后续增长动能下滑,竞争加剧,将歌华有线的适用EV/EBITDA 倍数从19 倍下调到15.2 倍,相应下调12 个月目标价格至14 元(之前为17.5 元)。
目前价格,已经具备吸引力,建议持有。
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