中国科技股正面临泡沫危机吗？

今年，随着新浪（SINA）股价翻番以及优酷（YOKU）市值直逼70亿美元，我听到越来越多的人在问，中国的科技股是否处于将要破裂的泡沫阶段？依我所见，答案是否定的，这些公司的高成长速度至少还能维持三到四年。

何以见得？投资者可能会这样想，在去年夏天，新浪的市值仅为30亿美元，而今，其市值已冲到了80亿美元。这期间，大家所能看到的唯一变化是今天有更多的用户加入到使用新浪微博的行列中。但是，新浪CEO曹国伟透露微博到目前为止尚未给新浪带来任何收入，至少在2012年之前情况不会有所好转。既然没有收入，新浪的市值有何理由享有如此快速的增长，这不是泡沫是什么？

对新浪的这种质疑不仅仅限于中国科技公司。在美国，许多人也十分担忧科技股是否面临着泡沫的危机。最近曾有私人股权投资者对Facebook作出市值高达800亿美元的评估。此外，Twitter据闻拒绝了谷歌（GOOG）出资100亿美元的收购。而美国最受欢迎的团购网 Groupon 不仅拒绝了一份60亿美元的收购方案，并且计划于今年年底申请IPO，募资250亿美元。以上所提到的三家公司有一个共同点──目前的盈利水平都不是很高。

这些公司的高估值似乎又把美国人带回了上世纪90年代末的网络泡沫时代，那场泡沫最终使纳斯达克指数在一年之内下跌超过80%。

那么，为什么我认为那场泡沫不会出现在今天美国和中国的科技股呢？

市场出现泡沫并不稀奇，以前发生过，今后还会继续发生。不过至少今年中国的科技股将会与泡沫失之交臂，理由如下：

1、中国最大的科技公司都已十分成熟并享有高盈利，并拥有大量的现金

像腾讯、百度、新浪和淘宝等公司都不是新公司，他们都在行业里打拼了10多年了。他们不仅能创造大量收入，而且还坐拥大量的现金，今后继续扩展业务弹药充足。中国的科技行业正稳步发展，因此能给众多公司带来实实在在的收益。有理由相信这些中国公司的估值较为合理，他们并不是投资者所担忧的泡沫根源。

2、随着更多小型中国公司在市场募集资金，最终将带动行业里其他公司的成长

事实上，投资者们真正担忧的是近期赴美上市的一些中国科技公司：优酷网（YOKU）、当当网（DANG）、奇虎360（QIHU）以及将要上市的人人网（RENN）。这些公司都处于亏损状态（或者亏损边缘）但却享有数十亿美元的公司市值。虽然不少人都不赞成这些公司的高估值，但是他们依然从市场上吸纳了数以亿计的美元资金，他们现在要做的就是把这些钱用到实处上。随着这些钱被投入到公司的运营里，那些大型门户网站及电子商务公司的广告收入也将大幅提升。在未来几个季度，他们会因为这些资金的流入而获得超预期的收益，这将使他们的股价再次冲高。 水涨船高，投资者（或者私人股权投资者）会跟着推高其他小型公司的股价。

这种“顺周期”效应曾在互联网泡沫时期和近期的美国房地产泡沫时期出现过。打个比方，当房屋价格上涨的时候，很多人因怕错失机会而涌入市场，这导致股价上涨；股价的上涨使地产公司更加活跃并开始大量招工，另一方面房价继续口高。这种效应能让泡沫持续数年。很多人都认为新浪在上个星期的股价大涨跟人人网递交的IPO申请有关，因为投资者不仅预计新浪的广告收入将继续增加，而且他们也由于跟人人网的市值对比而调高了新浪的估值。

3、未来5年中国的自身发展将为科技公司提供优良的平台

我们不能因为看到某些中国科技股的股价在近期迅速口高而断定他们的股价在未来一段时间将迅速回落。无可争辩的一个事实是，中国的经济环境非常适合科技行业的持续快速发展。目前，中国仅有1/3的人使用互联网。随着二、三线城市的不断发展，更多的人将使用互联网，这对所有科技公司来说都是利好消息。与此同时，我们将会看到更多广告份额从传统的渠道流向网站及手机网页。虽然中国的经济面临不少挑战，但是政府仍然时刻警惕，要把中国经济驶向正确的方向。瑞信最近预测，从现在到2015年，中国电子商务行业规模将翻5倍。中国科技公司的股价是否偏高？我们拭目以待。(责任编辑：admin)