A股20年主为融资者服务 投资功能恢复亟待解决

A股诞生20年来主要是为融资者服务——为国企解困，为银行化解金融风险。现在到了回归“投资-融资”功能本位的时候了

2011年前5个月，A股实现首发、增发和配股合计融资额高达3625.4亿元，至今已发布再融资预案的上市公司还有167家，合计计划募资总额达4195亿元。按这一速度，2011年A股融资再过万亿几成定局。去年A股融资总额就已超过万亿，一跃成为全球第一大融资额股票市场。持续大规模扩容让中国股票总市值跃居全球第二。

中国股市诞生短短20年间就取得如此成绩，证明中国股市的融资功能得到了有效发挥。

就中国经济发展与转型而言，一个融资功能强劲的股市意义重大：首先是扩大直接融资比例，有利于降低金融风险；其次是为企业提供强有力资本支持，促进实体经济发展；第三是为符合国家产业政策要求且代表未来经济发展方向的高科技、创新型企业，提供了完善的资本融通、资本增值和资本退出机制，推动产业结构调整优化。

社会公众并不买账。究其原因，融资不是股市全部，股市还被赋予让投资人从中获得投资回报的功能。投资者之所以投资股市、持有股票，目的就在于获得长期性收益。

收益性本是股票最基本的特征。资本市场本就该是一个互利的市场，企业通过这个市场筹得发展所需资金，而投资者通过这个市场获得应得的投资收益。

但中国股市，无论是整个市场，还是个股，与“融资功能”被发挥得淋漓尽致相对应，其“投资功能”长期被忽视。这反映出监管层和上市公司“重融资、轻回报”思维模式根深蒂固。

投资者从股市获得收益无非通过两种渠道，一是最根本的、来自上市公司的股息红利，另一则是从股票流通中赚取股票利得。

在股息红利方面，不少上市公司表现出整体回报意识淡薄，缺乏感恩心态，以致A股业绩分红长期无法落到实处。

据公开报道，A股至少有100余家公司10多年来没有以任何形式对投资者进行分红回馈。老牌上市公司三普药业近15年来都没给投资者分红，盈亏无阻。西北化工、大元股份、同力水泥等公司，自挂牌上市以来就没有分红记录。方兴科技近期备受指责，因为公司2010年实现净利润3626.71万元，同比增长80.49%，但就是不分红。

就在公司高管为不分红找借口同时，却又大幅加薪。方兴科技2010年高管薪酬增长了99.51%。面对质疑，公司辩称，高管工资上涨和分红并无直接关系。

这些现象显失公平且普遍。近几年监管层虽出台了一些敦促分红政策，非但效果不彰，且让“铁公鸡”们玩起了不派现、“高送转”的数字游戏。

派现需拿出真金白银，这是绝大多数上市公司不愿意做的。每年多家上市公司推出“高送转”分配方案，上市公司只需要进行账务调整即可。这种分配方式，对于投资者并无实际收益。

获取股票增值收益是股票投资者获取收益的另一个渠道。但同样可望不可及。10年前，2001年的5月31日，沪指报收于2214.26点；10年后，2011年的5月31日，沪指则报收2743.47点——10年间累积涨幅仅为24%。尽管股指涨幅不能说明全部问题，但至少能看出，沪市广大投资者想获得与中国经济10%的增速同步增长的投资收益几无可能。

个股方面，以“亚洲最赚钱公司”中国石油为例，投资者以高达48元/股的价格买入，之后一年间其股价便跌落至10元/股水平。以其每年两次、每次向投资者派现1毛多钱来计算，最初投资中国石油者，其每股30多元的亏损，需要200年的时间才能收回。

在当前A股市场快速扩容、新股高价发行的市况下，多数股市投资者资产大幅缩水。这样一个让多数投资者得不到投资回报的“重融资、轻投资”的股票市场，正在被投资者“用脚投票”。一个长期低迷的股市，无论对于监管层实现提高直接融资比重目标、还是对于上市公司筹集资金，这都无益处可言。(责任编辑：admin)