央企控股信托公司沦为低价融资工具

信托公司，一个伟大的金融发明，它什么都能干。因此，多数情况下它成了机构“野心”实现工具。先是草莽出身的资本玩手，如德隆系唐万新、泛亚系范日旭，他们将信托当做“交际花”，通过穿针引线和瞒天过海搭建一个资本和商业帝国。不过，最终都过眼烟云。被草莽江湖侠客玩了四遍后，一些信托公司“从良”嫁入央企豪门。不过，豪门深似海，信托公司作用重要但身份卑微，但他们“献身”帮助央企在产融结合大局中获得了巨额资本。

英大信托就是15家被国家电网、中石油、中海油、华能等揽入怀中的信托公司之一，我们解构这个案例，是为读者还原一个信托公司另类融资游戏路径。

这场游戏中，获利最大的是国家电网等央企，大量易得的廉价资金实际上助长了国家电网等央企的疯狂扩张。而银行在同业竞争下获得了仅是微薄收益，而受损的则是利率管制下的众多存款人，他们以低廉的价格将巨额资金出借给了野心勃勃的央企。换来的是，实业与金融风控的篱笆墙的拆除，而金融监管部门，不能无动于衷，漠视风险。

全国信托行业65家公司中，15家已经被中粮、中石油、中海油、华能等央企绝对控股，央企近年来实践“产融结合”的第一步往往就是收购一个信托公司。

央企的动力何在？国家电网控股的英大信托提供了一个典型的案例。公开资料显示，英大信托已经成为国家电网最重要的融资平台之一。

5月18日，英大信托在其官方网站发布新闻稿称：“今年以来，英大信托已累计以各种形式为国网公司引入外部低成本资金210亿元，占同期国网公司融入外部资金（含300亿元超短期融资券）总额的1/4。”

不过，记者6月3日再次登录英大信托网站时，这则题为《英大信托全力采取措施缓解电网融资压力》的新闻稿已经被悄然撤去。

英大信托透露，其主要的融资方式是：“积极协调多家金融机构，展期使用单一信托计划。1-4月累计以下浮15%的优惠利率筹措资金158亿元。”

接近英大信托的业内人士称，英大信托从2009年开始就通过银信合作方式为国家电网引入大量低成本的资金。不过，由于银信合作新规和《信托公司净资本管理办法》出台，这种方式已经被扼杀。

前述业内人士分析，展期应该不会超过今年底，因为银行需要在今年底前将银信合作转入表内，而信托公司需要在年底前符合《净资本管理办法》的要求。

在此情况下，英大信托开辟了第二战场——对接来自债券市场的廉价资金。今年4月，国家电网在银行间债券市场发行两期共200亿元90天期限的超短期融资券，募集资金用途为：“全部通过公司下属的英大国际信托运作给公司系统内单位用于补充营运资金、偿还银行贷款本金及置换公司债务”。

英大信托极少发行集合资金信托计划，在市场上也无甚名气，但因为融资有道，正成为央企系信托公司争相学习的榜样。但不少业内人士对央企大规模控股信托公司，部分信托公司沦为央企的融资工具表示担忧，原因在于“实业和金融之间缺乏‘防火墙’，风险将互相传递。”

1、银信合作融资术

信托公司充当“转换器”，成功规避了利率管制和信贷额度控制。

英大信托5月18日的新闻稿称，自年初以来，央行不断提高基准利率和法定准备金率，严格控制商业银行信贷规模，传统的银行融资渠道被大大压缩。4月当月，国网公司融资需求缺口达500亿元，面临较大的流动性压力。

为此，英大信托全力采取措施缓解电网融资压力。“一是积极协调多家金融机构，展期使用单一信托计划。1-4月累计以下浮15%的优惠利率筹措资金158亿元。二是继续以融资租赁方式引入低成本资金30.1亿元。三是积极与其他信托公司合作，引入外部机构客户资金20亿元（正在运作中，已获国网批复）。”(责任编辑：admin)