PE“皇家贵族”派怪状丛生 占先机未必赢未来

江湖与庙堂向来被认为是两个世界，江湖中素无皇族，但在本土的PE大江湖中，有这么一类有着深厚国有资本属性的机构，尤其是以众多央企为首，成为了PE江湖中正宗的皇家贵族。

皇家PE版图

去年年底，北京钓鱼台国宾馆，国家开发银行全资子公司国开金融作为主发起人的第一只国家级股权投资复合基金国创母基金正式成立，业内俗称“国母”。

在这个庆典当天，各类大大小小PE至少来了几十家，其中包括厚朴投资的创始合伙人方风雷、鼎晖投资董事长吴尚志、春华基金的创始合伙人胡祖六、中信产业基金董事长兼CEO刘乐飞、KKR投资集团全球合伙人刘海峰、清科集团创始人倪正东等等。

有这么多大佬的捧场，但与其说是国创母基金的FOF属性的吸引力，还不如说是国家级基金的威震四方。“国母”显然并不是皇家贵族群落中的唯一一员，与国际上以私有制为基础的股权投资发展路径不同，中国本土的PE江湖上有国家资本背景的机构比比皆是。

我们姑且简单地以该基金主要的资本来源或管理公司的股东是否有中央级别的国资背景（央企）为标准，大致勾勒出它们在PE江湖上的势力版图：首先，国家资本属性非常鲜明的投资基金，比如财政部拟发起设立的中国文化产业投资基金，财政部等发起设立的中比产业基金，还有中投公司旗下的中信资本等。其次，由中央大型企业主导的各种大型产业投资基金，尤其是国家发改委最早所批准设立的近十家产业基金们，如中国银行背景的渤海产业基金、中航工业集团航空产业基金、中国航天科技集团旗下的航天产业基金等等，还有诸如国开行背景的开信创投、建设银行旗下的建银国际等。

和坐落于南方上海、深圳的帮派相比，在离中国政治权力中心最近的地方北京，成为了这些皇家PE们云集之处。

从时间上来看，这些PE基本上都是在发改委批复第一家产业基金渤海产业基金后陆续出现的，尽管它们年纪轻轻但却举足轻重。而从参与方式上来看，呈现出了往深度参与发展的势头，前期是以资金投资参与为主，但现在央企开始自己发起设立PE基金者越来越多，如中粮集团在今年年初也发起设立了首只农业产业基金。

中国式皇家基因

对于一个市场化程度极高的投资门类，国企如此高的参与度不得不说是又一个“中国特色”。中投公司副总经理谢平就曾表示，中国的PE很有特色，因其存在国有资本控股，中国的LP、GP大部分是由国有资金控股，投资对象也是国有企业。

清科集团日前发布的一份数据也印证了这样的说法，即超出半数在2010年完成募资或完成首轮募资的新基金有国企的参与。而从募资金额来看，国企参与的基金所募集的金额占比达到了69%。

当初渤海产业基金成立时，一期基金为60亿元，总规模期望达200亿元，在当时看来已经是PE行业中的巨无霸了。但此后，这些皇家PE们接连登场，数百亿元的基金接连成立，中信绵阳科技城产业投资基金首期便达到了90亿元。总规模计划达到200亿元者也比比皆是：航天产业基金总规模也达200亿元，筹备中的中国文化产业基金规模也将到200亿元……

一直以来，政府对于国企开展投资类活动的监管都非常严格，一般而言，国企参与股权投资的主要目的应是为了做好主业。

不可否认的是，作为国企的核心力量，央企拥有的资源自然更多，无疑也为旗下PE基金提供了一个丰富的矿产。如中航工业，集团内部近3000亿资产的整合与重组，以及为了实现“万亿”规模而进行的外部吸纳与并购，肥水不流外人田，中航工业与建设银行共同发起设立的航空产业基金无疑找到了一个金矿。

业内人士都赞同一个观点，在国内做大型企业的投资（甚至包括很多民企），关键要素并不在于商业谈判，而在于“谁能获得政府的首肯”，这类皇家贵族与庙堂的微妙关系无疑凸显出了它真正的实力。(责任编辑：admin)