央企控股信托公司沦为低价融资工具(2)

英大信托自豪地宣称，今年以来，已累计以各种形式为国网公司引入外部低成本资金210亿元，占同期国网公司融入外部资金（含300亿元超短期融资券）总额的1/4，有力地支持了国网业务的开展。

业内人士分析，前述“展期使用单一信托计划”是指展期使用银信合作资金。英大信托2009年以来，通过银信合作累计为国家电网引入上千亿廉价资金。

“像国家电网这样的大央企，都是各家银行争抢的对象，而且其本身发债的渠道很通畅，因而要求利率下浮15%—20%。”一家国有大行公司部人士表示，银行满足此要求的办法，正是通过银信合作提供信托贷款。央行规定，银行贷款利率只能在同期基准利率基础上下浮10%，但是信托贷款的利率却不受管制。

具体操作的办法是，银行发行理财产品以单一信托的方式委托给英大信托，英大信托向国家电网系统内的企业发放信托贷款，利率比照同期基准利率下浮15%—20%。

公开资料显示，2009年以来，光大银行、招商银行、工商银行等银行都与英大信托开展了这样的银信合作。这是一个银行、信托公司、央企、理财产品投资者都愿意参与的模式，信托公司充当“转换器”，成功规避了利率管制和信贷额度控制。

对于银行而言，通过银信合作发放信托贷款，规避了利率管制，满足了央企对廉价资金的需求，同时规避了信贷额度控制。因为理财属于“表外业务”，不占用信贷额度，且银行还增加了中间业务收入。

尽管央企获得资金的成本是比基准贷款利率下浮15%—20%，但银行仍然可以据此设计出投资者愿意购买的理财产品，其原因在于存款利率很低。

比如，目前央行规定，六个月至一年（含一年）期贷款基准利率为6.31，下浮20%为5.05%，而活期存款利率仅为0.5%，三个月定期存款为2.85%，六个月定期存款为3.05%。因而，银行发行一款收益率4%的短期理财产品，立即可以募集到大量资金，而中间仍然有1%左右的利差被银行和信托公司分享。

2、打通债券市场

业内人士分析，信托公司是唯一可以进行股权投资、债权投资和物权投资的机构，资金“过道”信托，投资范围立即被打开。

不过，前述银信合作模式已经被扼杀，银监会去年出台银信合作新规，要求银行在今年底前将银信合作转入表内，补提拨备，同时出台《信托公司净资本管理办法》，对银信合作业务设定高达10.5%的风险资本系数，今年底，净资本不符合要求的信托公司，将被暂停开展信托业务。

在这种情况下，英大信托为何还能说服银行“展期使用单一信托计划”？业内人士分析，只需要保证信托计划在今年底前结束即可，这样既不影响银行转表计划，也不影响信托公司符合净资本要求。

展期银信合作，银行需要进行一些内部操作，一种可行的方式是用理财“资金池”资金去替换原来的理财资金，前期理财资金如期兑付，而用款方继续使用资金。“资金池”资金来源为不断滚动发行的短期理财产品。目前，工商银行、招商银行、光大银行、中国银行等银行内部都有极其庞大的理财“资金池”。

不过，这种模式至多能操作到今年底，今后英大信托如何为国家电网下属企业寻找和配置更多的廉价资金呢？路径已经显现，那就是打通债券市场。

银行间债券市场推出超短期融资券后，国家电网立即获得600亿元注册额度。今年4月，国家电网发行了两期90天期限的超短期融资券，募集资金200亿元。其披露的债券发行信息显示，资金用途为：“所募集的资金将全部通过公司下属的英大信托运作给公司系统内单位用于补充营运资金、偿还银行贷款本金及置换公司债务”。

央企发行债券，然后转贷给下属的企业，比较常见，但一般通过央企的财务公司，国家电网缘何要把发债募集的资金通过信托公司运作呢？(责任编辑：admin)