PTA：资本市场错综复杂纠结走势何时结束？

随着资本市场规模的扩大，金融市场的各产品之间的联动性和趋向性大大加强，商品之间的共性被放大，而各种商品的个性化经常被淡化，受其影响，PTA市场的金融属性明显增强，甚至有时候超过了其商品属性。

目前货币与商品出现共振的迹象，商品与美元反向运行的情况明显，国内外货币政策处于进退两难的境地。先看美国，原本由于经济步入稳步复苏阶段，美元指数在3月初下探76点以后已经快速反弹，但是遇到日本大地震突发事件，致使同是国际外汇市场上重要套息货币的日元大量回流，再度使得美元指数再次回落。另外，今日美国在货币政策方面有发言权的几位人士表示，美联储将在不远的未来不得不收紧货币政策，并退出此前实施的大规模宽松措施，目前我们不知道这个“不远的未来”到底有多远，但美元反弹可能已经率先确认并展开。欧洲方面，近期欧洲央行高层强调可能在4月的会议上加息，与此同时，投资者认为美联储开始收紧政策可能要在一年以后，但如果美联储的态度随着经济越来越好发生急剧的变化，对于欧元兑美元来说影响可能是巨大的。目前来看，美国可能会退出宽松的货币政策及欧元区的加息潮都将引发美元走低，但全球高的通胀率暂时难以缓解，两方面的博弈将使得大宗商品走出大涨大跌的行情的概率较低，主基调仍以震荡为主，考虑到PTA市场金融属性较强，如果基本面没有明显好转，也难逃震荡走势。

PTA供需基本面，据卓创统计，2010年国内PTA产量平均每个月在130万吨，进口量维持在55万吨附近，PTA国内市场每个月的供应量在185万吨附近。2011年预计PTA新增产能440万吨/年，主要集中在2011年下半年投产，上半年无新的装置投产。下游聚酯新增产能投产主要集中在2010年年底至2011年上半年。2010年新增聚酯产能409万吨/年，其中上半年新增聚酯产能200万吨/年。因此，2011年PTA新增产能与聚酯新增产能有半年的时间差，2011年上半年PTA供应的紧张情况仍将存在，聚酯工厂2-5月合同货依然有一部分缺口，后市在现货市场上仍有一定补货需求。仅从供需关系的发展趋势来看，4-5月份PTA工厂例行检修较多，现货市场供应并未出现过于充裕的情况，另外4-5月需求的旺季，即使旺季不旺，但正常的硬性需求将依然存在，但是目前下游聚酯产品库存压力加大，织造及加弹企业依然面临资金紧张及节能减排的双重压力，聚酯及下游产销低迷，整个产业链成本难以正常传导，势必导致上游原料PTA市场推涨困难。

目前来看，PTA市场的影响因素不仅仅是供需面的影响，而是综合了宏观经济、微观供需、石化板块相关产品以及股市等多种因素的复杂球体，在全球经济面。