近万亿资金下月到期 央行提前出手熨平流动性

面对4月份近万亿正回购及央票到期资金及银行资金宽松的现状，央行昨天提前出手熨平流动性。继上周实现1030亿元净回笼后，央行本周公开市场操作继续加码，昨天央行发行990亿元1年期央票及28天正回购1000亿，本周已提前实现净回笼670亿元，其中，1年期央票990亿元的发行量是自去年3月17日来最高。

有债券分析师认为，4月份近万亿正回购及央票到期，预计银行间资金仍将较为宽松，央行公开市场回笼力度也会随之继续增大；不过5月份的市场到期资金骤减，届时若宏观经济企稳通胀预期见顶，央行公开市场可能再次转向净投放，通过公开市场业务的滚动操作，将有助于央行熨平流动性。

根据央行本周早前公告，990亿元一年期央票发行价格为96.90元，对应收益率3.1992%，高于目前银行间债市央票到期收益率近2个基点；990亿元的发行规模亦创下去年3月17日以来该品种单期最大发行量。与此同时，央行昨天还进行了1000亿元28天期正回购，中标利率2.5%。而本周公开市场到期资金合计1320亿元，对冲之后央行本周已提前实现净回笼670亿元。

有分析师表示，央票的发行利率主要参照相应期限的存款基准利率，因此尽管央票发行量较大，若央行不加息，央票利率可望在目前水平上维持一段时间。“更值得注意的是28天期正回购，已连续4周处于高水平。”该人士认为，“对短期品种大规模操作，可能意在熨平第二季度货币市场可能的波动。”

根据统计，过去3周以来，央行通过公开市场操作净回笼共计1620亿元，为去年4月底、5月初以来的最大周净回笼量。“不过银行间资金面依然宽松。”有分析师指出，“在净回笼之前，央行已连续16周净投放高达1.155万亿元资金，尽管上周因准备金率上调曾引发短期振荡，但货币市场各期限品种利率已回落企稳，显示银行间市场资金面依然较为宽松。”

净投放5月可能重现

“四五月份将是真正的考验。”上述分析师指出，“4月央行公开市场央票及正回购到期资金量接近1万亿元，而到了5月这一数字可能骤减至2000多亿。”

该分析师认为，目前预测央行的操作策略为时尚早。“央行政策服务于整个宏观经济，取决于未来的通胀预期。”他表示，“二季度若宏观经济企稳，通胀预期见顶，则央行可能重启净投放，逆回购、再贷款、再贴现等注资方式都可能重现货币市场；不过目前大家对通胀走向都还看不清，因此至少4月份，央行对流动性仍然会坚决回收。”

“央票发行仍然是主要手段，且发行量还会继续增加，但若央行不再加息，则央票利率亦有望保持现有水平。”该分析师预计，“数量型工具依旧是下个月央行主要的调控手段，3年期央票等长期品种亦可能重新发行。”