五成创业板公司难达上市标准

随着2010年年报的陆续披露，财富泡沫严重的创业板露出了其本来面目。年报数据显示，如果创业板公司延后一年上市，以目前的业绩水平，将有近五成公司的财务指标达不到要求而难以上市。

号称“高成长”的创业板公司，上市后业绩便纷纷变脸，再次引发了业界质疑。分析人士认为，在业绩高增长指望不上的情况下，创业板估值压力将进一步增大。

创业板上市业绩指标

一、发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；

二、最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。

创业板撕去“高成长”外衣

在业绩这块试金石作用下，自出世之日便笼罩着“三高”迷雾的创业板终于露出本来面目。数据显示，目前共有54家创业板公司公布了2010年年报，另有135家公司发布了业绩快报，整体来看，189家公司2010年累计实现营业收入790亿元，同比增长38%；累计实现净利润135亿元，同比增长31%。而同期披露年报或快报的800多家主板上市公司，净利润同比增长却达到40%以上，远远超过了创业板。一向标榜着“高成长性”的创业板上市公司，业绩增长又一次地输给了主板公司。

数据同时显示，虽然所有创业板上市公司的净利润都达到了千万以上，却有30家的公司净利润出现下降，占比近两成，其中南都电源、朗科科技、恒信移动、梅泰诺等5家公司的净利润同比下降更在40%以上；另外从营业收入来看，虽然所有公司的营业收入都超过5000万，但有15家公司营业收入同比下降，而同比增长率超过30%的也只有94家。这也就意味着，如果这些创业板公司现在才想上市的话，有将近五成达不到上市条件。

更加不可思议的是，在这90余家不合格公司中，有60家上市甚至还未满一年。以3月8日才刚刚上市的通裕重工为例，公司预计去年实现营业收入和净利润分别为11.27亿和1.97亿元，同比增长1.15%和16.73%。这家被部分券商誉为“高速增长的重装龙头”的公司，一上市即暴露出业绩增长缓慢的问题，不能说不让人心寒。

上市之初过度包装造成业绩下降

创业板公司在上市前呈现营收和净利高增长的特点，而一旦上市后业绩却出现下滑甚至变脸，与其高成长性的特征严重不相符。一家咨询公司在报告中明确指出，创业板企业“业绩水平波动大，利润主要来源于非主营业务收入或存在过度包装”。业内人士认为，非主营业务是指政府补助或者税收补助，但这些补助不可能长期存在，因此公司发展有很大不确定性。

非主营业务之外，过度包装和门槛问题被称为创业板的另外两大隐患。有分析认为，保荐机构只荐不保，在尽职调查和对项目成长性判断上也负有不可推卸的责任。2010年12月17日，本该挂牌交易的胜景山河突然被取消。有媒体质疑其销售量大幅注水，利润虚增，虚构行业地位等。经调查发现，一个号称优质黄酒公司的企业，仅有35名生产人员，产能竟达到约1.6万吨。而且在全国各大超市，根本找不到其产品。若没有市场的质疑，5.8亿的融资将被交给这样一个浮夸的企业。

然而这并不是唯一的案例，实际上，不少公司曾经被创业板发审委否决，一年后它们又被创业板接纳，然而遗憾的是，这些公司之所以命运发生改变，其实并不在于自身的改变，只是换了一种“包装”而已。

以福星晓程为例，公司在2009年11月过会被否，当时有保荐人分析，其实际控股人湖北省汉川市钢丝绳厂是一家集体所有制企业，这样的股权结构或是其被否的“致命伤”。1年过后，福星晓程二次上会，这次幸运之神终于降临，公司二次上会成功并于2010年11月12日登陆创业板。然而，从公司两次的招股说明书来看，业界之前所质疑的股权结构等问题皆未改变，唯一改变的，只是公司主营业务定位和对大客户的描述而已。旧版招股书中，福星晓程主营产品描述为集成电路和电能表，所属行业定位为跨集成电路设计和电工仪器仪表两个行业，这不契合创业板关于主营业务单一的要求；所以在二次申报时，主营业务描述为集成电路的设计和应用，主营产品为电力线载波芯片。此外，在第一版招股书上报前，山西临汾供电分公司骤然跃升为第一大客户，由于供电分公司的副总经济师戴晓红是公司“二老板”，公司被质疑有包装上市之嫌；而二次申报的招股书中，供电分公司“突然”从去年一季度的前五大客户名单中消失。同时，2007年至2009年稳居前五大客户之列的华北电网、北京市电力公司、西安大兴电气等也集体“消失”，福星晓程用行动表明自己并未患上“特定客户依赖症”。(责任编辑：admin)