证监会：QFII参与股指期货只能套期保值

中国证监会25日发布的《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引（征求意见稿）》规定，合格境外机构投资者（QFII）参与股指期货交易，只能从事套期保值交易，持有的股指期货合约价值不得超过其投资额度。QFII不得利用股指期货在境外发行衍生产品。

《指引》称，QFII参与股指期货交易，在任何交易日日终，QFII持有的股指期货合约价值不得超过其投资额度；在任何交易日日内，QFII的股指期货成交金额（不包括平仓）不得超过其投资额度。由于证券期货市场价格波动等原因导致持有的期货合约价值不符合上述规定的，QFII应当在10个交易日内调整完毕。

《指引》要求，参与股指期货交易的QFII应当按照中金所的有关规定，办理开户、申请套期保值额度等事宜。投资额度发生变化的，QFII应当在3个工作日内报告中金所。需要调整套期保值额度的，应当按照中金所的有关规定办理。

QFII参与股指期货交易，应当根据国家外汇管理局核准开立的不同资金账户分别向中金所申请交易编码，交易编码应当与批准的人民币特殊账户一一对应。各个交易编码应当独立运作。每个QFII可以分别委托不超过3家境内期货公司进行股指期货交易。

证监会有关部门负责人表示，考虑到股指期货是我国近年来上市的首个金融期货产品，推出初期市场规模较小，国内投资者普遍缺乏交易经验，为了保证股指期货市场平稳运行，证监会在设计QFII参与股指期货交易制度时遵循了“逐步开放、有限参与、风险可控”的原则，即允许QFII参与股指期货交易，但对其交易类型、交易行为等进行一定限制，同时，建立完善的监控制度，切实防范风险。（申屠青南）

业内人士认为 QFII参与期指不会冲击股市

证监会25日公布《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》（征求意见稿），这意味着合格境外机构投资者（以下简称“QFII”）参与股指期货已经从政策层面“开口子”。市场普遍关注QFII的进入对国内A股以及期货市场产生的影响，接受中国证券报记者采访的业内人士认为，由于QFII资金本身体量不大，以及监管制度的完善，QFII参与股指期货的风险可控，并不会对A股市场造成冲击。

QFII参与期指是大势所趋

新湖期货董事长马文胜对中国证券报记者表示，从资金体量上说，QFII在A股市场的投资额度非常小，且持有股指期货的合约价值以及成交金额将受严格限制，即使QFII用尽其参与股指期货的额度，将来实际参与股指期货套保的额度仍需要申请，并经过中金所的审批之后才能正式进入股指期货市场交易。所以，QFII参与股指期货本身并不会对A股市的正常运行造成冲击。

马文胜说，从国际成熟市场的经验来看，股指期货为机构投资者提供了一个很好的风险管理场所，而QFII在国际市场上对股指期货的运用已经非常成功。相比之下，目前国内股指期货市场还比较“年轻”，QFII等机构投资者的进入对丰富和完善国内股指期货市场的投资者结构，改变A股市场的投资理念将很有帮助。不仅QFII，国内的公募基金、阳光私募、险资等机构逐步参与到股指期货市场将是大势所趋。

政策上放开不等于利空

东证期货高级顾问、台湾股指期货专家方世圣亦对此表示认同。在方世圣看来，QFII的获批参与将会使股指期货市场结构得到完善，“伴随着投资者类型的丰富，市场的流动性风险能够进一步降低。

“而就市场影响而言，虽然QFII此次只能参与套期保值，但QFII在投资方向选择上未必就会一致做空，QFII对市场的判断也会存在分歧，因此不能把对QFII政策上的放开简单地解读为利空。”方世圣说。

方世圣指出，QFII的投资额度不可能全部流向现期货市场，中金所也将会在出台开户指引时，对投资额度进行审批。“考虑到股指期货在中国市场是一个新兴产品，中金所一定会考虑市场整体成交，来审批其额度。”

方世圣透露，已有部分QFII与东证期货进行了接洽，但并不是所有QFII的参与情绪都十分高涨。“有些基金形态的QFII由于自身产品限制，需要修改产品后，才能参与股指期货，而对该类公司来说，在中国市场上的产品可能只是其全球基金产品中的一款，譬如一款产品额度仅有500万美元，那么对他来说，是否参与股指期货，对其整体运营关系并不大。”

东证期货总经理党剑表示，QFII获批参与期指是引入机构投资者的有效方式，有助于完善市场结构。此前市场对于QFII参与期指存在的“狼来了”的恐慌心理，党剑认为对国内市场不会有太大影响。“从我接触的一些QFII来看，它们在国内运作都比较规范，合规性比较强，在股票市场上的投资大多属于价值投资。国内90多家QFII风险偏好不同，对国内市场认识不同，并且参与额度有限，因此很难产生共振，及出现抛售期指而趁机卖空现货的情况。”党剑称。

党剑指出，从另一方面来说，QFII获批参与对于股指期货市场的影响并不算太大，反而是国内机构参与期指对于市场的作用更为重要。