创投机构面临双重估值挤压 估值回归迫在眉睫
2011年06月15日报道，昨日开始申购的开尔新材（300234）、金城医药（300233）、洲明科技（300232）的发行市盈率分别为30.8、22.7、28.1倍，其中金城医药创下了创业板新股发行市盈率的新低。在创投市场，创投机构竞争激烈，不断推高公司估值；而在新股发行市场，市盈率又在不断下滑。创投机构面临双重夹击，估值回归和行业洗牌迫在眉睫。
去年创业板平均发行市盈率约为80倍，时至今年5月份，当月上市的创业板公司平均发行市盈率却仅为40倍，而6月份则普遍跌到20至30倍左右。甚至近期中小板万安科技（002590）的发行市盈率只有17.93倍，创下了首次公开募股（IPO）重启以来中小板新股最低发行市盈率。
今年5月份，清华大学深圳研究院院长、力合创投董事长冯冠平在接受记者采访时曾表示，已经高度关注到上市公司发行市盈率下滑的迹象，并且透露其明年将要申报上市的公司市盈率都预定在20倍左右。时隔一个月，创业板公司20倍的发行市盈率已逐渐变成阶段性常态。
在创业板未开启前，创投机构的财富效应并不明显，创投投资的市盈率普遍在7倍、8倍左右，甚至3至5倍的也非罕见。
但创业板开启后，在财富效应的刺激下，创投数量和创投基金量爆发式增长。清科集团CEO倪正东说，“现在创投基金成立的速度太快了，甚至几个浙江老板吃一顿饭，一只基金就成立。一只基金的规模如果没有超过20亿，有时就会觉得不好意思说出口。”
市盈率被推高已是不争事实，12倍的估值已被广泛认可，前期Pre-IPO项目已经达到15~20倍的高估值，有的甚至达到了20倍，令业内人士都咋舌。
前任招商局科技集团有限公司董事长顾立基说，工业化的方式抢夺项目，在整个市场大趋势向好的情况下，是没有问题的。但是如果市场不好，对自己就是伤害。广东省风险投资集团董事长何国杰说，为抢项目抬高价格并非在任何时候都能行得通。华工创投总经理李娟说，“虽然现在的投资市盈率推得很高，但是我们一直坚持8倍以上的项目坚决不投。”
危机也在倒逼创投机构转型和思考。何国杰认为，创投机构要坚持早期项目的投资，这也是应对目前这种高估值的对策之一。另外也有一些创投，更加注重增值服务，在创投机构内部设立专门法律会计以及企业管理的部门和招聘专门人才渐成常态。
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