PE投资热走向顶点 退潮并不遥远

全民炒股和全民炒楼之后，流行全民私募股权投资（PE）。股市和楼市均经历过从疯狂到冰冻的轮回，PE投资是否正走向疯狂的顶点？

一组数据可以说明当前PE的疯狂。清科统计数据显示，2011年一季度我国共有25只PE基金完成募集，环比增长66.7%，同比增长38.9%；一季度募资总额为89.23亿美元，分别是上季度及去年同期的4.33倍和3.04倍。

在全民PE的热情追捧下，有的企业股东开始盲目自信，PE入股时，便敢声称自己企业20倍市盈率的估值还算低，40倍才合理。更有的企业要价100倍市盈率。即便如此，仍有资金一拥而上。

疯狂的背后，存在着巨大的泡沫。从创业板此轮估值回归可见一斑。曾经被IPO最贵光环笼罩的海普瑞，目前复权后价格也仅相当于最高价的1/3。这给投资人敲响了警钟。

全民PE，意味着大量业余投资者参与其中，推波助澜吹大了泡沫。目前的PE市场，不仅包含传统的PE公司、券商直投子公司，还包括大批的草根PE。有数据显示，仅温州地区就有100多家民间PE。

PE得以存在和发展，不仅是因为PE有钱可投，更重要的是可提供增值服务，譬如提升企业管理运营质量、优化企业结构，从而最大限度地放大潜在价值的提升空间。而当前PE往往急功近利地寻找项目将资金投出去，然后尽快实现资金套利及退出。业余的投资人在选择项目时分析较少，随大流居多，什么热投什么。

在这样的PE市场中，还存在着好的项目没人投，差的项目市盈率居高不下。如在PE人热衷的新兴领域——动漫产业当中，成为“动漫题材上市第一股”的奥飞动漫，就没有引入任何战略投资者。这是值得PE投资人深思的问题。长此以往，PE市场浮躁的风气盛行，将会伤害到真正专业的PE公司，不利于整个行业的发展。

虽然券商直投子公司介入这个市场的时间不长，但部分公司背靠券商投行，往往不费吹灰之力便能拿到优质、成熟的项目资源，投资风险偏低。而引导PE市场走专业化道路的作用尚未凸显，所投资的公司在创业板上市的财富效应，反而会引发PE市场更狂热的浪潮。

中国的PE还处于发展的初步阶段，大部分的PE基金都尚处于资金募集和项目投资阶段，未到退出回报期。因此，从严格意义上讲，多数中国PE基金的投资人和管理者还没真正经过市场的洗礼。也许到PE热潮退却时，方能看到谁在裸泳，这一刻可能离我们并不遥远。