启明邝子平：投资早期项目关键在项目和团队

2011年05月24日报道，随着行业竞争的加剧及创业板公司估值回归，早期投资的优势正逐步获得PE/VC的重新重视，而在早期投资方面颇具经验与战绩的VC也将获得“如鱼得水”般的发展环境。启明创投便是其中代表之一。我们近期专访了该创投的创始合伙人邝子平，以分享其对早期投资的心得体会。

作为一家管理资金总额超过5亿美元，致力于投资高增长的优秀中国企业的投资公司，启明创投先后参与了携程、开心网、凡客诚品、甘李药业等多家知名公司的早期投资。

在邝子平看来，做早期投资，行业和创业团队很重要，“投资早期项目的关键在企业的发展潜力和达到预期目标的可能性有多大。这个把控就要看投资者对行业的了解，对技术趋势的把握，和对创业团队的判断。”

资料显示，拥有近20年在IT 业的管理和投资经验的邝子平在创办启明创投前，曾先后任职于英特尔与思科集团。在出身IT行业的邝子平带领下，启明创投似乎也对互联网方便的投资比较感兴趣。启明创投先后投资了十多家互联网公司，包括开心网、世纪佳缘、触动传媒、当乐网等。

除开出联网之外，启明创投还投资了多家消费、零售业和医药保健行业公司，包括凡客诚品、一嗨租车、甘李药业等。

在邝子平看来，行业的想象空间在早期投资中为其考虑的重要因素，“投资早期项目的关键不在风险，而在企业的发展潜力，和达到预期目标的可能性有多大。这个把控就要看投资者对行业的了解。我们不会派人参与管理，但会花很多精力帮助企业，从策略到人才到客户资源，我们都会提供帮助。”

他称，由于早期投资的失败率高，因此希望所投项目一旦成功，回报率能很高，这样才有可能去做这类项目，因此对早期项目的回报期望值会相对比较高。“从行业来说，由于早期项目的不确定性，希望投资一些对资本需求不是特别大的行业。前期就能对企业未来的走势能有一个较好的判断。如果需要1亿的前期投入才能见分晓，这样的早期项目就很难做。”

除此之外，邝子平认为，一个企业是否具备发展潜力，与其创业团队也不无关系。他称，挖掘早期项目，创始人很关键，创业者必须有激情，对要从事的事业有非常深刻、独到的理解，并且能说服投资人，使其相信他们有很好的执行力。

而对于目前十分常见的对赌协议，邝子平表示并不提倡。“不到万不得已不希望通过对赌来跟创业者合作。特别是早期项目，很多东西还不清晰，对赌对双方都没好处。我们更希望跟创业者谈一个合理的价格，大家同心协力把企业的事情办好。对赌协议在成熟项目中的意义略大，但也不是万灵的。”

面对目前市场上越来越多资本进入PE/VC领域，邝子平坦言确实存在“虚火”。他称，“现在有很多早期项目用成熟项目的方式融资，确实有些虚火。但好的方面是现在创始人的素质比6年前大有提高。中国这几年的发展造就了一批很成功的企业，也锻炼了一批很优秀的人才，很多这些人才现在都在创业，这是非常可喜的现象。”

新三板扩容渐行渐近，很多创业型的公司可能都有望在新三板交易，对此，邝子平则建议，“对新三版的期望是能够踏踏实实把一些好的创新企业推上去，而不是一个降低门槛的创业板。”