外储管理改革释放信号：管住增量优化存量

2011年04月25日报道，种种迹象显示，“内忧外患”将加速我国外储管理调整的脚步。

快速攀升的外汇储备曾经在我国经济发展中发挥着不可替代的作用，维护了国家和企业在国际上的信誉，然而，迅速攀升的外汇储备，如今不仅远超出需要的合理水平，还逐渐成为调整货币政策的负担。另一方面，美国长期主权信用前景展望评级从“稳定”被降至“负面”，这意味着未来6至12个月内美国的主权评级或被调降。

4月18日晚间，央行行长周小川直言，外储超出我国需要的合理水平，由此导致市场流动性过多，也增加央行对冲工作的压力。央行货币政策委员夏斌日前也明确表示，中国只需要1万亿美元外汇储备“就够了”，余下的资金应该大量投资，加快战略性投资。中国光大集团董事长唐双宁23日表示，我国的外汇储备应该控制在8000亿到1.3万亿美元的上下限，即人均600——1000美元即可。

中国外储的规模探讨，早在外储超过6000亿美元时就开始了。而今，面对如此庞大规模的外储，如何管住增量又使存量发挥最大效益成为关键点。

根据外汇管理局的统计，过去10年，“热钱”年均流入近250亿美元，占同期外汇储备增量的9.0%。也就是说，中国外汇储备陡增，跟国际“热钱”的大量流入有着千丝万缕的联系。

央行副行长胡晓炼也指出，目前的流动性过剩压力仍较大，主要就是外汇持续流入。在国际收支逐步趋向平衡的过程中，仍需保持必要的货币对冲力度，回收多余的流动性。

周小川表示，国务院已提出要减少外汇储备的过度积累，对于已积累的部分一定要管好，其中一条就是要多样化，目前正在积极寻找新的投资渠道。

对于“超出合理需求”的外汇储备规模，唐双宁日前提出了五条道路对其进行分流，首先就是补充国有资本，借鉴国有银行改革经验，以一定量的外储注入一些关键行业和企业；其次，购买战略资源，以一定量外储购买战略性资源；再次，扩大海外投资，以一定量的外储增加在国际组织的份额或用于海外商业性投资；第四，发行外国债券，以一定量外储发行外债，既可外流美元，也能提升人民币国际地位；最后，鼓励民间持汇，建议国家财政以外汇转移支付方式，解决国内住房、教育、养老等民生领域欠账问题，或可称为“民生外汇方案”。

唐双宁同时指出，这五条道路都只是治标之策，从治本的角度考虑，还需要改革外汇储备的生成机制和管理体制。

与其他人首先考虑外汇规模不同，中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，对中国的外汇储备来说，现在最需要解决结构和效率问题，而不是数量问题。应该通过体制改革和结构改革，诱发财富在提高经济实力、完善市场机制等方面的推动作用，而不是简单的让大量资产等待着价格变动或者风险对冲。