联发科的黄昏：造就山寨繁荣搁浅于智能时代(3)

价格战从来都是“杀敌一千自损八百”的双刃剑，联发科高盈利、高股价的优良历史必遭贬损，近期一份又一份褪色的财报即是证明。2010年第一季，它的每股税后盈余10.29元，到第四季度只剩3.52元。最近公布的2011年2月数据更惨淡，营收跌破50亿新台币，创4年新低，表现甚至差于金融危机时期。这对投资者而言显然很难接受，瑞信证券和美林美银等七八家外资机构今年3月均将其维持在“卖出”评级，或调低其目标股价。

内部问题

让蔡明介烦恼的不止是产品竞争或业绩不够优秀。他复出不到3个月，无线通信第二事业群总经理徐至强和CFO兼发言人喻铭铎先后离职。

1999年，蔡明介从Rockwell挖来徐至强，开始投入手机芯片的研发。当时有传言说，徐是全球“唯二”能带领团队开发手机基带芯片的华人之一。在联发科苦战10年后，他在2009年被蔡明介提拔至最重要的手机芯片事业群任负责人，蔡自己退守幕后。

徐志强在手机芯片事业群总经理任内，确实战功彪炳。他与中国各大手机品牌交好，勤跑各省大小客户。很多原本根本不认识联发科的手机厂，都因为他才开始成为联发科的坚定拥护者。

但是，就像联发科的英文名“MediaTek”、“MTK”与“明介”的英文缩写“MK”有着天然联系，这家公司始终属于蔡明介。一个最简单的问题是，作为联发科营运主力的手机芯片事业群，蔡真的完全放手了吗？答案显然是否定的。蔡明介经常参加各种电信产业的会议，并勤跑大陆，主要目的就是为了与客户见面，否则他尽可以坐镇台湾，将一切交给徐打点。

从徐至强的角度，也很容易找出联发科不尽人意之处。尤其在分红配股上，最近就传出他并不满意—徐负责的手机芯片事业群创造了联发科70%以上营收，如以50%的毛利率计算而不计其他运营成本，他们每年替蔡明介赚入350亿以上的新台币，是台湾一两百家小芯片设计公司获利之和。但为顾及整体平衡，即便在如此突出的业绩下，蔡明介也不能让徐至强得到明显高于其他事业群总经理的收入。

另一大问题是，以徐至强这样的功绩和能力，能否上位掌管整个联发科？现任总经理谢清江还是光驱芯片时代的代表人物，深谙“二把手”哲学。在蔡明介低调的个性下，谢多年来也都是一个“没有声音”的总经理。至于徐至强，个人品牌能见度自然更低，更大格局下的管理能力也未经验证。

这背后真正的问题是，蔡明介之后，谁能接班？

联发科已是全球第四大芯片设计公司，竞争对手都是高通、AMD和博通这样的世界级强豪。单论技术实力，联发科如今已不会逊色太多，成本上的控管更可谓世界第一。但若论及管理储备的厚度，还相去甚远。台湾晶圆代工业创始人台积电董事长张忠谋是全球最了解这个行业的人，尽管已80高龄，仍无法完全将工作交给后人。联发科也一样，蔡明介将其打造成亚洲最顶级的芯片设计公司，如果仅从台湾搜寻接班人，自然很难。更重要的是，从蔡对外跑客户、冲业绩，对内处理人事问题的做法看，他在授权方面的功力仍需精进。

徐至强的一支独大，也凸显出联发科内部不均衡的问题。手机芯片与消费端很接近，不仅业内人士熟知联发科众多手机芯片型号，一些稍微狂热一些的手机爱好者也如数家珍。相比之下，光驱和电视芯片仍属于传统B2B业务，距离一般人很遥远。以前的联发科只要躲在台湾新竹科技园中，就可以改变全世界光驱供应链而无需对外说一句话。这也是蔡明介个性的真实写照。

但现在，联发科被最闪亮的镁光灯追逐，言行都被置于显微镜下。比如，它早年的生意模式再简单不过，只要通过客户认证、打进供应链即可，没有大规模的奢华发布会，也不用参加任何一场世界级的科技展。进入手机芯片业后，联发科必须适应消费电子用更多曝光和营销来塑造品牌的逻辑，每年的CES、北京通信展和巴塞罗那电信展都要到场。与此相适应，联发科的经营也越来越透明。今年3月上旬的分析师日可谓其史上最透明的一天，从各种经营数字到对未来的预测悉数公布。(责任编辑：admin)