中航电测:物联网建设的最大收益者之一
公司公告2011年三季报,业绩高速增长。公司前三季度实现营业收入3.56亿元,同比增长53.99%,归属上市公司股东的净利润4203万元,同比增长28.22%,实现EPS 为0.35元。
公司第 3季度收入同比大幅增长,毛利率小幅回升。公司2011年第3季度营业收入1.45亿元,同比增长70.05%,环比增长4.23%;第三季度毛利率为31.73%,环比持平,同比回升近2百分点。报告期内公司期间费用率为19.03%,同比增长近1个百分点;第三季度期间费用率环比上升2.16个百分点,同比持平。
收购上海耀华45%股权,强强联合巩固行业地位。公司是国内第一大、全球第三大电阻应变计及应变式传感器厂商、国内最大的板式传感器厂商、国内目前唯一能够批量稳定生产并供应高性能不锈钢传感器的厂商。上海耀华是国内最大的电子称重仪表开发制造商,销售产值列中国衡器行业称重仪表企业第一位,其汽车衡市场占有率达80%以上,具有品牌和渠道优势。两家公司分别是各自领域的国内领先者,具有很好的互补性。公司收购完成后实现了传感器产业链向下游的延伸,同时公司将传感器业务与仪表业务进行整合,使公司由单一传感器元件供应商向电测系统解决方案商转变,另一方面也加强了公司在数字处理、软件分析、数字传感器销售渠道建设的能力。
巨额投资建设西安中心园区解决公司产能瓶颈:公司欲投入资金41580万元建设西安中心园区,项目建设期4年,项目建成后公司将实现销售收入5.2亿元,利润总额为8755万元。中心园区完工投产后,公司航空机载配套产品年产达到5300台(套),实现收入1亿元,解决公司的产能瓶颈问题。
物联网产业建设成就公司高速发展:未来十年国内物联网产业将保持38%的复合增长,传感器是物联网的核心技术,是物联网建设的基石,公司凭借其在国内应变式传感器市场的绝对领先地位,将在物联网建设中获得重大发展机遇。中心园区建设完成后,公司物联网及智能交通年产11700台(套),实现销售收入1.59亿元。同时公司还将扩产板式传感器、汽车安全检测设备、新型传感器及系统产品产能,未雨绸缪积极布局物联网建设,期待公司未来的高速增长。
维持“中性”投资评级:我们预计公司2011-2013年净利润分别为6410万、8578万和10755万元。实现EPS分别0.51元、0.68元、0.85元。以目前18.88元的股价测算,对应公司2011年-2013年市盈率分别为37倍、28倍和22倍。维持公司“中性”的投资评级。
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