中航电测：受益物联网扶持政策出台增持评级

物联网扶持政策加大，将步入实质性发展阶段。根据物联网“十二五”规划稿，到2015年，我国物联网要在核心技术研发与产业化、关键标准研究与制定、产业链条建立与完善、重大应用示范与推广等方面取得显著成效，培育和发展一批具有国际竞争力的物联网骨干企业。此前，财政部、工信部联合印发了《物联网发展专项资金管理暂行办法》，启动了2011年物联网发展专项资金申报工作。在政策和资金的大力支持下，物联网将进入实质发展阶段。上月召开的中国物联网核心网络建设项目可行性论证会指出，我国物联网核心网建设项目的规划与设计工作已经完成，网络建设工作将于2012年一季度全面展开，2013年底完成成网工作。

传感器是物联网核心元件，将最早实现爆发。物联网分为三层:感知层、网络层和应用层，感知层主要由各种传感器以及传感器网络组成，实现智能感知功能，是物联网的基础网络。物联网的发展首先将带动感知层等产业链上游的发展，从而带动传感器的爆发。根据贝叶思的预测，2010年我国传感器市场规模有望达到440亿元左右，未来5年将是我国传感器快速发展的5年，在持续30%以上的年度增长动力之下，2014年我国传感器市场规模有望达到1200亿元以上。目前，我国传感器行业发展落后，国内传感器需求，尤其是高端需求严重依赖进口，传感器进口占比达到80%，传感器已成为我国物联网发展的瓶颈。因此，我国将加大力度发展传感器，提高高端传感器的国产化比例，为物联网的发展提供支撑。

公司是应变式传感器龙头企业，积极布局物联网。公司是国内应变式传感器领域龙头企业，2009年应变式传感器销量全球第三。在大力发展物联网的今天，公司也将积极布局物联网，抢占行业制高点，分享物联网带来的巨大市场空间。目前，汉中市把物联网产业发展纳入“十二五”规划，积极推动物联网产业园区建设。公司作为汉中市最大的传感器企业，物联网产业园区建设将有利于公司利用政府政策支持及产业集群效应，提高物联网相关技术的研发能力。5月，“移动硅谷（北京）物联网产业联盟”在北京成立，该联盟将打造中国领先的物联网技术研发中心、应用中心和核心技术产业化聚集地，促进物联网领域相关技术研发与标准制定。公司作为该联盟的理事单位，将加快公司在物联网领域的进展。

维持目标价和增持评级。我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.60、0.75和0.90元，给予公司2011年35倍PE，对应目标价21元，维持公司增持评级。