聚光科技环境监测物联网先锋两化融合产业升级推手

投资要点

公司主营业务是研发、生产和销售应用于环境监测、工业过程分析和安全监测领域的仪器仪表，以先进的检测、信息化软件技术和产品为核心，为环境保护、工业过程、公共安全和工业安全提供分析测量、信息化和运维服务的综合解决方案。2008-2010年收入复合增长率为36%，净利润复合增长率为43%，在环境监测仪器仪表和工业过程气体分析仪器仪表市场占有率均为第一。

环境保护和两化融合是引领未来中国社会和经济发展的两大核心引擎。公司是环境监测物联网系统解决方案的先锋、“两化融合”背景下流程工业升级的推手，环境保护和两化融合的持续推进将为公司发展提供长期动力。十二五环境监测事业将本着“适度超前”的原则，构建先进的环境监测预警体系，环境监测仪器仪表市场将维持20%以上的增长速度；流程工业信息化是两化融合的重要内容，随着中国工业技术水平的不断提高、节能减排政策的推行，工业过程分析仪器将在未来的3-5年，将维持15%左右的增长速度。

环境监测和工业分析仪器仪表市场集中度分散，国外厂商短于营销网络和本土化营销服务能力，国内厂商短于研发能力和应用开发能力，市场份额将向拥有技术和营销优势的厂商倾斜。聚光科技通过“不是组装代理，而是自主研发”、“不是卖设备，而是卖解决方案”、“不仅有高高在上的研发能力，而且有全方位、全覆盖的营销体系”、“不仅内生成长，而且以并购的方式实现外延扩张”四大法宝，构建其不断做大做强的护城河，从而成为行业集中度不断提升进程中的受益者。

聚光科技的战略路径是:在环境监测、工业过程和安全检测等现有领域扩展新客户及复制解决方案，通过研发进入有潜力的新细分行业，通过并购的方式不断驱动企业成长，成为中国仪器仪表行业的丹纳赫（国际行业龙头，2009年收入112亿美元，1987-2009年净利润复合增速21%），公司的募投项目主要围绕解决方案复制和新项目研发展开。

预计2011-2013年，公司EPS分别为0.54元，0.72元和0.94元，给予2011年EPS的35-40倍市盈率，对应询价区间为18.9-21.6元。在环境保护、物联网、两化融合高度景气的宏观背景和公司不断推进战略展开并购重组的微观背景下，公司未来催化剂不断，建议投资者积极申购。