中南传媒:多方布局保证未来持续增长

事件:

近日,我们对中南传媒(601098)进行了跟踪调研,与公司高管就公司未来发展等方面进行了沟通。

点评:

各类主营业务稳定发展,多方寻求差异化竞争;公司借助“编印发供媒”一体化经营的独特商业模式与规模效应,发行、出版、印刷、物资、报媒等主业在10年实现稳定发展;同时,公司近期积极寻求传统业务创新并有所突破,比如与北京博集天卷图书发行有限公司实现战略合作以拓展发行业务范围,注册成立阅读花园餐饮文化连锁有限责任公司以丰富公司的盈利增长点,下属全资子公司湖南潇湘晨报传媒经营有限公司拟投资1387万元正式启动全媒体建设项目以提高盈利能力,下属全资子公司湖南天闻新华印务有限公司也计划对凯基印刷(上海)有限公司增资并受让部分股权以拓展高档短版商业印刷及包装印刷业务,实现差异化竞争;这都保证了公司主营业务的持续稳定增长,预计公司传统媒体相关业务在未来三年有望实现20%以上的复合增长,大幅超越行业平均增长速度。

与华为战略合作以加速数字化转型;为应对日趋激烈的新媒体冲击,公司于今年1月19日与华为技术有限公司实现战略合作,共同对下属子公司天闻数媒科技(北京)有限公司增资3亿元,借助公司的丰富内容资源与华为的技术实力,在全球范围内开拓数字阅读与出版、数字教育相关业务;公司去年与湖南移动实现战略合作,同时公司旗下红网与拓维信息共同创办北京掌上红网文化传播股份有限公司介入移动互联网领域,这都将提升内容资源的多方变现能力,实现公司未来的可持续发展。

行业资源整合有望推动公司实现跨越式发展;作为国内第二大出版集团,公司具有明显的规模优势和行业资源;同时,上市所带来的资金优势以及文化产业政策对于旗舰企业的扶持也将为公司实现跨区域扩展提供了有利条件,预计11年公司有望在跨区域拓展方面实现突破;另外,公司旗下已初具规模的“快乐老人”系列在不久的将来也有望在纸媒、互联网甚至广播、电视等全媒体业态之间进行无缝衔接;目前国内老龄人口超过1.6亿,针对老龄人口的节目极度稀缺,公司在此领域发展潜力巨大。

明显受益于“十二五”文化产业的大繁荣;随着国家在“十二五”规划中明确提出要将文化产业发展成为支柱产业,产业规模有望在未来五年翻番;公司作为国内领先的出版传媒集团和全媒体运营的典范,将明显受益于文化产业繁荣和国家政策支持,未来有望加速打造极具竞争优势的华文全媒介内容运营商和现代综合传播平台。

看好公司长期发展,维持公司增持评级;预测公司10-12年的EPS分别为0.33元、0.39元和0.46元,对应2月17日收盘价11.13元,PE分别为34倍、29倍、24倍,低于传媒行业均值,我们看好公司多方战略布局及未来的可持续发展,维持公司增持评级。

风险提示:政策监管风险,新媒体冲击加剧,数字新业务拓展不成功风险。