传媒业：行业调整阶段 把握三网融合等题材性投资机会(2)

1.3互联网数据

2011Q3国内移动互联网市场规模218亿元，用户规模接近4亿。2011年第3季度，国内移动互联网市场规模达到217.7亿，截止到第3季度2011年中国移动互联网累计市场规模达610亿元，规模接近2010年全年，环比增长7%。从收入规模来看，整体市场的增速相对稳定。市场规模的贡献主要来自于流量费及移动应用于服务。应用及服务占整体移动互联网市场规模的42.9%。而移动应用与服务中，无线音乐、手机游戏及手机阅读依然是主要推动力，尤其是手机游戏和手机阅读市场，仍有比较大的成长空间。从整体移动互联网市场的发展速度来看，预计2011年全年突破800亿元。无线广告市场年底增速会相对放缓，移动购物市场规模仍会保持相对高速的增长。另外流量费短期内依然会占据整体市场规模的主要贡献，但占比将进一步缩小。

用户规模方面，2011年第3季度，国内移动互联网用户规模达到3.96亿人，接近4亿，环比增速达7.7%。2011Q3继续推动移动互联网用户规模增长的两个主要因素如下：1、3G用户规模增长较为明显：中国市场整体3G用户数突破1亿，2011年3G用户规模有进一步增长；2、中国智能手机销量增长较为明显，智能手机销量单季度达2224万部，增速达32.3%。

2011Q3网页游戏市场规模超14亿元。EnfoDesk易观智库发布的《2011年第3季度中国网页游戏市场季度监测》数据显示，第3季度中国网页游戏市场规模达14.24亿元，相比第2季度增款长20.2%；本季度网页游戏市场有以下三点值得关注：1、暑假期间，玩家游戏需求相对集中，加之新品推广得力，整体市场增长强劲。2、网页游戏厂商，平台加大推广力度；基于先进技术，产品内容的丰富；基于技术的产品不断增多，将给用户更多选择。3、部分游戏进入成熟期逐步退出市场，大量新游戏上线，易观智库数据显示，2011年第三季度公测网页游戏达23款，预计角色扮演类产品的丰富对市场增长有良好推进动力。

2.维持行业“中性评级”

11月1日~11月30日，渤海传媒板块下跌2.43%，沪深300下跌6.06%，行业仍然受惠于政策利好，继续延续超越大盘的走势。宏观经济方面，汇丰银行23日发布11月中国制造业采购经理人指数（PMI），初值为48创下32个月以来最低；世行报告预测明年中国GDP增速降至8.4%；高盛分析师在给客户的最新一份研究报告中指出，对中国股票“看多”预期已改变，“看空”中国股市；欧洲债务危机对中国经济影响将会放大，中国经济明年加速放缓，势必影响上市公司业绩前景；国际板将出台等，这些消息使得A股市场出现震荡下挫整理的局面。行业方面，10月的十七届六中全会的相关决议表明了政府对于文化产业发展的坚定支持，市场对产业利好政策的强烈预期使得传媒板块成为市场的亮点之一；但是进入11月由于无实质性的具体政策兑现也使得市场出现一定的利空情绪，板块整体走势趋于疲软。

从传媒行业各板块的涨跌幅来看，在顺网科技、广电信息等个股的带动下网络服务板块实现了正收益，上涨4.56%，其中顺网科技因腾讯的1.3亿元投资而走出不断上涨的行情；有线运营因年底三网融合第二批试点名单有望出台等预期带动下也呈现出好于整体的表现。从涨幅较大的个股来看，多是由于刺激性利好消息或是游资炒作等因素，与业绩关系不大。

2011年11月1日~11月30日，我们的月度股票池与周股票池选股相同，月平均跌幅4.32%，跑赢沪深300但是跑输行业指数。尽管本月中南传媒（601098）表现不佳拖累了股票池的整体走势，但我们认为中南传媒作为平面媒体板块中数字媒体业务起步较早，业绩增长较稳定，估值较合理的公司，具有成长的潜力，继续给予“推荐”评级。行业评级方面，自10月以来行业累计已经有较大涨幅，本月传媒行业走势一般，尤其是后期整理的趋势较为明显，但是我们看好传媒行业在国家政策扶持及居民消费升级带来的市场空间，维持“中性”评级不变。

3.12月展望，关注年底的三网融合题材

PMI指数创新低，GDP预期增速放缓，国际板推出等消息影响下，年末市场走势不容乐观。但是昨天（11月31日）在市场大幅下跌的情况下，央行出台政策决定12月5日开始下调人民币存款准备金率0.5个百分点，这一举动我们也可以看出中央对于市场的调整能力和避免继续下挫的决心。我们认为这也为12月份的行情定下了初步的基调，即大幅下跌的可能性并不大，市场有望平稳的向明年过渡。在传媒板块个股推荐方面，三网融合进程可能成为年底的焦点，我们调入天威视讯，因广电受益于电信反垄断，在宽带接入或是出口带宽价格松动方面可能有所收获，给予公司“推荐”评级；并调入2012年核心业务增长较为明确的华谊兄弟，给予“推荐”评级。