“各类宝”催生货基近万亿 监管层预警流动性风险

自去年6月余额宝诞生以来，全国迅速掀起一股投资热潮，截至今年1月底，国内货币基金总净值已达到9532.42亿元，较去年底日均增长66亿元，已占基金业总规模的三分之一强。货基如此快的扩张速度让人始料未及，更让人惊讶的是“各类宝”的高收益。

近日有媒体报道，证监会将下发关于货基风险提示的文件，其核心内容是要求基金公司就所投资银行协议存款做出风险管理，用风险准备金做出保障。而银行协议存款正是货基的主要投资品种，这也被看作主要是针对货基产品的管理。这对目前大热的“各类宝”有何影响，基金公司如何应对？

政策动向

货基高收益暗藏风险监管层“约谈”基金公司

如火如荼的互联网金融，过往并不起眼的货币基金，其潜藏投资理财的价值正在被深度挖掘。不过，货基规模的激增也引起了证监会的警觉，近日其召集基金公司相关人士开会，强调了货币基金的流动性风险和收益风险。

证监会多次提醒货基风险

通过小范围的机构闭门会议、货币基金规模居前的十余家基金公司一把手开会，证监会不断提醒货币基金规模快速增长带来的风险。

基金业协会数据显示，截至1月底，公募基金公司全部货币基金净值为9532.42亿元，已接近1万亿元人民币，达到基金业总规模的三分之一。超常规的发展背后主要得益于以余额宝为首的“各类宝”产品规模的大幅增长。

“证监会担心的是，如果银监会对货币基金严重依赖的协议存款加以限制，甚至不让协议存款成为货币基金主要的投资标的，那么货币基金未来该怎么办？”某华南基金公司的货币基金经理表示。

一位上海基金公司的固定收益部投资经理称，货币基金规模大幅增长，一旦银行出于自身风险而无法支付高额利息，如何防范相应的流动性风险，让证监会都有所担忧。

与此同时，也有基金公司固定收益部人士则是坦言：“互联网的宣传手法确实有些问题，过分强调收益而忽视了风险。货币基金收益是随行就市的。投资标的的久期本来就短，高收益产品到期后，就只能选择配置低收益产品。再过一个星期，货币基金的7日年化收益率肯定跌到6%以下。互联网上动辄7%的收益率宣传，证监会自然会担心收益率下降后，货币基金的流动性问题。”

据悉，在证监会即将出台的文件中，有一项核心内容就是，证监会要求基金公司就所投资银行协议存款做出风险管理，用风险准备金做出保障。

业内人士：风险短期谈不上

事实上，自去年6月份流动性紧张以来，同业协议存款利率提高，货币基金的收益率水涨船高。银行一方面要面临活期储蓄不断减少，另一方面不得不高价吸收同业存款，银行资金成本被抬高，自身进入了负循环，其处境显得很被动。

就货币基金的流动性而言，“目前，普通货币基金投资协议存款的比例一般在50%至90%。互联网货币基金的协议存款比例更高，将资金的90%投资协议存款是常规做法。首先，这样并不违规，因为这个比例本身就没有相关法规限制。其次，是流动性问题，像余额宝这种4000多亿元的规模，只能将大部分资金投资于银行大额协议存款，否则它无法满足产品本身的流动性。我们知道它要是拿出几十亿的资金去买债券，自身的流动性则更难管理。”前述华南货币基金经理进一步表示。

货币基金规模的快速增长，高收益率的背后是否也潜藏着一定程度的风险？

一直以来，货币基金都享有着准储蓄的美誉。不过，就在2006年货币基金也曾出现过单日浮亏的现象。

“现在的市场和当年的市场完全不一样。目前货币基金的收益率很高，未来将面临下降的问题。而当年货币基金的收益率很低，后来突然大幅上升。市场难以接受。”上海某货币基金经理表示。

通常情况下，货币基金出现实质性亏损，其一，是短期内市场收益率大幅上升，导致券种价格大幅下跌；其二，是货币基金同时发生大额赎回，不能将价格下跌的券种持有到期，抛售券种后造成了实际亏损。

一位知名的货币基金经理则告诉记者：“尽管目前货币基金规模大幅增长，但在货币基金的操作上并没有什么困难。其实，目前和货币基金匹配可投资的债券就有2万亿元的规模，再加上配协议存款，货币基金投资标的还是足够的，货币基金的风险短期还谈不上。”