“熬”战产能过剩 解读光纤光缆企业2012财报

4月20日，烽火通信发布2012年度财报。至此，国内主要光纤光缆企业财报悉数出炉。

与通信设备商“惨淡”的财报数据相对比，光纤企业收入、利润普遍上升15%以上。其中，亨通光电实现营业收入78.04亿元，同比增长16.68%，净利润3.45亿元，同比增长35%。中天科技实现营业收入58.12亿元，同比增长19.25%，净利润4.21亿元，同比增长19.54%;烽火通信营业收入81.83亿元，同比增长16.04%，净利润4.97亿元，同比增长11.52%;而通鼎光电则实现了50%的收入增长，以及12%的净利润增长。

然而，这并非意味着光纤光缆企业的日子会比设备商更好过。

2012年下半年，中国光纤光缆产业迎来历史上第二次产能过剩，本就激烈的“价格战”必然愈演愈烈。然而尴尬的是，光纤企业却不敢缩减规模，对他们而言，只有“规模效应”才能降低生产成本。

4G难挽“产能过剩”

2008年3G牌照的发放启动了3G建设，同时也启动了中国光纤产业的规模扩产。“光纤光缆产业最初的那几十年间，基本以5年一轮回，经历一次低谷。”一位资深光纤产业人士感慨：“但最近十年，光纤市场幸运地经历了2G扩容、3G开建、宽带、4G等市场刺激因素，需求、产能一路飙升。”2002年至2011年，中国光纤需求量增长了11.5倍，年增长率高达32%。

2012年初，宽带中国战略浮出水面，光纤产业界鼓吹称“市场规模将提升50%-100%”。4月，光纤市场盛传“供不应求”，光纤价格出现波动。

“这只是一种伪现象，每年4月都是运营商采购高峰期，供求紧张很正常。”上述人士介绍，2012年下半年，几年来的扩产项目得以充分发挥，“但市场并没有像大家预计的那样增长100%，只增长了不足20%。”产能过剩初显。

有统计资料显示，2012年低，国内光纤需求不足1.4亿，但国内光纤产能已经接近1.85亿芯公里。这意味着，光纤需求要增加30%，市场方能供求平衡。

意识到宽带并不能带来光纤市场“飙升”，证券公司们把目光放到了4G之上。根据三大运营商投资规划统计，2013年，三大运营商整体投资增幅超过10%，达到3832亿元，其中投资增幅最高的领域当属光纤传输网，申银万国预测，2013年中国移动传输网将新增75%投入，总额达到600亿。

于是，证券分析机构认为，2013年，国内光纤需求会“飙升”，传输网投资的拉动会消化掉2012年的产能过剩。

然而，记者采访五大光纤光缆企业高层人士，得到的回复与此大相径庭。一长飞人士向记者分析：“4G所新增的投资主要用于光纤传输设备、基站，对光纤需求的刺激有限。”2013年，光纤产能过剩的局面已不可扭转。

价格战、成本劫

2009年之后，光纤价格一路下跌。2011年，光纤价格收尾于71元/芯公里，2012年中旬，集采价达到70元，2012年底，中国联通集采价格收尾于69元。

“降价不会停止，供过于求必然会引发持续价格战。”上述长飞人士介绍，企业必须想方设法降低生产成本，“活着，熬过产能过剩”。最直接、简单的办法就是实现“规模效应”。

正是因此，明明看到了眼前就是产能过剩的“火坑”，厂商没有停止扩产的脚步，申银万国统计，亨通光电2013年产能预计会提升30%，达到3000万芯公里;中天科技产能提升40%，达到2000万芯公里;通鼎光电产能会提升250%以上，达到2500-3000万芯公里;已经规模位居全球第二的长飞，也计划扩产。

但是，经历过运营商历年“低价集采”的洗礼之后，光纤价格已经逼近底线。“很可能，每次扩产带来的规模效应，只是让每公里成本降低了几块钱。”扩充规模，是为了挣扎着活下去。

另一个降低成本的方法是光纤预制棒(简称光棒)，从材料上节省成本。

光棒一直占据光纤产业70%的利润，但我国光棒一度完全依赖于进口。

2010年，国产光棒陆续面世，长飞、亨通、烽火、中天、富通、法尔胜可以实现自产光棒。每年向国外企业支付的巨额进口费逐渐回归国内，著名线缆咨询公司CRU预测，2013年底，中国光棒将实现自给自足。

但尴尬的是，国内光棒的合格率、生产成本、拉丝效率仍然要逊于国际企业，不少企业光棒的生产成本甚至要高于进口价格。

也正是因此，光棒的面世并未能改变企业的利润率。2012年，中天科技光棒产能达到200吨，但光纤光缆产品毛利率仅提升2%。亨通光电光棒产能达到450吨，光纤光缆毛利率仅提升1%。反观烽火通信，光纤光缆利润率反而下滑1%，光棒带来的利润未能抵消光纤光缆价格下滑带来的影响。

与此同时，国际光棒巨头必然会采取相应措施来挽回流逝的利润。目前，国内企业最担心的是——国际巨头的光棒倾销。

“对国内光棒企业而言，目前最需要做的事情就是迅速扩大产能。”原武汉邮科院总工程师毛谦如是分析。这一方面可以帮助企业实现自给自足，另一方面也有助于企业通过研发改进生产工艺、生产效率，逐步降低材料成本。

资金压力

但是，无论是研发，或是光纤、光棒扩产，都需要企业增加资金投入。

2012年全年，中天科技管理费用达到3亿元，同比上升77%，其中研发支出达1.43亿元，同比增2倍以上。且预计中天科技2013年费用水平仍将维持这一水平。

此外，2012年亨通光电管理费用为5.77亿元，同比增长34.19%，财报显示，这主要原因是公司研发费用增加了1.23亿元达到3.09亿元。有证券公司预计，2013年亨通光电仍然会进一步上马光棒项目，管理费用仍会进一步提升。

近两年，主流光纤企业陆续启动融资以支撑庞大的资金支出，财务支出、资产负债率逐渐提升。以亨通为例，公司2012年财务费用为2.98亿元，同比增长42%，资产负债率达到69%。为缓解公司的财务压力，亨通于2012年底设立了亨通财务公司。以此打通集团内部各子公司之间资金的互循环，进而降低利息支出。烽火通信同样增加了15%的研发支出，达到8亿元。

2012年末，光纤企业仅中天科技资产负债率低于50%，为39%。烽火通信资产负债率达到52%，通鼎光电为51%，法尔胜为59.44%。一证券分析师王程(化名)告诉记者：“在通信行业，光纤企业的资产负债率高起，仅次于大唐电信、中国联通以及中兴通讯。”

除了在对光纤、光棒加大研发投入、扩产之外，光纤企业普遍开始在海外市场寻求利润空间，虽然后者利润丰厚，但前期的市场开拓必然会增加销售费用，增加企业的财务压力。

2008年之前，光纤企业的负债率基本维持在30%左右，2008年之后，资产负债率鲜有低于50%。

“资产负债率居高不下另一个原因就是通信界的‘拖欠’习惯。”王程指出：“运营商拖欠厂商，厂商拖欠底层供应商。‘拖欠’必然还会增加企业的应收账款，债务层层传递之后，严重影响了资金周转率。”

“光纤已经成为不被资本市场看好的行业：企业没有话语权、竞争激烈，而且这些企业为了生存还不得不持续扩产，他们赚钱很辛苦。”王程如是回忆他专研了多年的行业，2011年之后，王程开始将视线转移到通信领域的其他行业，“现在偶尔会看一看光纤行业。”