Netflix股价四月间蒸发79% 升值空间巨大

北京时间11月26日消息，据美国《巴伦周刊》网络版刊登科技专栏撰稿人蒂尔南-雷(Tiernan Ray)的文章称，截至本周五收盘，美国网络视频租赁服务提供商Netflix的股价报收于每股63.86美元，而该公司股价曾在今年7月13日冲高至每股304.79美元。在这四个多月的时间里，Netflix股价蒸发了79%，有分析师建议投资者应该现在买入该公司股票。

纽约对冲基金T2 Partners LLC的执行合伙人惠特尼-蒂尔森(Whitney Tilson)已经把Netflix形象地称为“2011年的英国石油公司”（2010年这家全球石油巨头因墨西哥湾石油泄漏事件而变得臭名昭著）。

自今年7月13日，股价冲高至每股304.79美元至本周五收盘，Netflix的股价在四个多月的时间里蒸发了79%至每股63.86美元。Netflix所具有的毒性已经非同一般。

不过，蒂尔森已经从今年10月开始给予Netflix的股票更多积极评价。他于上周的一封电子邮件中再次重申了对Netflix股价所持有的信心，尽管当时因为宣布进行减损盈利的融资后，Netflix的股价再次出现了下跌。

蒂尔森在上周接受《巴伦周刊》采访时表示，Netflix与去年的英国石油公司一样，股价处于“偏低”水平。而一旦情况出现一丝的好转，股价就会飙升。英国石油公司可着实让蒂尔森大赚了一笔。2010年夏天，蒂尔森在英国石油公司的股价从每股60美元跌至每股27美元时买入了该公司股票。而在随后的六周里，由于该公司逐渐摆脱了墨西哥湾漏油事件的负面影响，蒂尔南因此所获得的收益高达50%。

今年，Netflix长期饱受管理层更替以及无效沟通方式等一系列负面因素的影响，这些因素导致曾经是华尔街宠儿的Netflix已经沦落为令投资者望而却步的垃圾股。

股价处于熊市

今年7月份，Netflix股价与今年预期每股收益的比率一度达到65倍，市值达到年营收的5倍。而目前，该公司股价与今年预期每股收益的比率则仅为16倍，市值也缩水至与年营收大体相当的水平。换句话说，Netflix的股价已经非常低了。蒂尔森认为，一旦出现利好因素，Netflix的股价会在未来两个月内翻一番。

今年7月，Netflix决定将当时提供的基本服务套餐价格提高一倍。此举导致该公司流失了大批付费服务订户。在截至9月底的第三季度里，Netflix流失了550万付费订户，流失量增幅接近60%。

两个月后，Netflix又决定将拆分后的DVD业务合并至一个重新命名为Qwikster的独立部门，此举再次使Netflix成为业界的笑柄。

而Netflix最近一次犯错则是在本周二宣布获得4亿美元融资，其中包括通过向私募股权投资机构Technology Crossover Ventures(以下简称“TCV”)出售价值大约2亿美元的可转换债券，以及向T. Rowe Price旗下基金出售价值2亿美元的股票。根据Netflix提交给证券交易委员会的文件显示，TCV本就是该公司股东并有权按每股85.80美元的价格将这些可转换债券转换为股票，而这一价格比该公司年初回购股票时所支付的价格足足低了约六成。

更令人感到雪上加霜的是，在全球范围内推出流媒体视频播放服务后，Netflix现在居然还预计公司2012年会出现亏损。

2007年，Netflix成为首家在美国推出网络流媒体电视剧和电影播放的服务提供商，并分别在去年和两个月前将该业务拓展至加拿大和拉丁美洲地区。Netflix还计划于下个季度在英国和爱尔兰推出该服务。

与我们对Netflix业绩的悲观预测相吻合的是，分析师也纷纷下调了对该公司的业绩预期。今年夏天，分析师普遍预计2011年Netflix的每股收益将为4.68美元，明年的每股收益则将为6.95美元。而现在看来，该公司今年的每股收益很可能为4.08美元，而明年除去股票期权成本后的每股收益有可能最多也只能达到75美分。

这一系列恶性循环导致Netflix首席执行官里德-哈斯廷斯(Reed Hastings)及其管理团队的声誉扶摇直下。去年12月，哈斯廷斯曾在由投资服务信息网站Seeking Alpha组织的Netflix财报电话会议上与蒂尔森进行过激烈的辩论。当时，蒂尔森十分看低Netflix股票，并对该公司进行了猛烈的批评。

但另一方面，蒂尔森表示Netflix已经从中吸取了教训。蒂尔森指出，T2 Partners LLC已经将其价值1.5亿美元的投资组合中约4%的资金投入到了Netflix。

蒂尔森指出，Netflix需要为购买内容支付高昂的固定成本，而此举意味着该公司将不得不做出一个非常困难的决定：或选择减少内容支出、或选择提高服务价格、或选择追加投入但会损害利润。正是基于以上考虑，蒂尔森才做出了Netflix的股价正处于熊市的理论。

拥有庞大升值空间

哈斯廷斯做出了第二种选择：提高服务价格。蒂尔森表示，尽管付出了流失大量付费用户的高昂代价，但这却是一个正确的选择。 当然，此举能否最终奏效还要完全取决于能否把流失的付费订户再次吸引回来，以及Netflix的品牌优势是否足够强大以持续吸引到新的用户。

而蒂尔森则认为华尔街分析师对Netflix在这方面的表现评估得过于消极。他指出：“现在市场上充斥着各种不同的声音。我们则认为，即使Netflix会在未来两个季度亏损，总有一天投资者会对该公司付费用户群所表现出来的巨大活力感到惊讶。”

虽然存在争议，但Netflix目前仍是互联网视频内容市场的领导性品牌。尽管第三季度该公司付费订户总数出现了多年来的首次下降，但其网络流媒体业务仍继续着良性增长趋势。蒂尔森不仅相信Netflix的股价会轻松实现翻一番的目标，而且他还认为鉴于该公司股价已经跌至足够低的水平这一现实，Netflix就更可能成为其他企业的收购目标。

蒂尔森不仅问道：“Netflix投入如此巨额资金购买内容的能力无人可及。”

Netflix在目前市场上的最大竞争对手就是亚马逊。亚马逊通过Amazon Prime会员服务推出了流媒体内容。尽管我们无法小视Amazon Prime，但蒂尔森则认为，在自身的流媒体服务不能达到与Netflix类似的高度之前，亚马逊不会冒然收购Netflix多达2400万付费用户群的运营业务。即使持有足够的现金，亚马逊也不会这样做。

蒂尔森表示，针对Netflix的赌博游戏“不适合心脏脆弱者加入”，而且这涉及到“未来可能产生的一系列结果”。

然而蒂尔森也承认，有关付费订户增长放缓的任何暗示都将会给Netflix的股价带来消极影响。他指出：“如果我们对Netflix股价反弹趋势判断正确的话，那么假以时日，Netflix就会成为全球范围内一股具有庞大升值空间的企业。”

那么Netflix管理层能否挽回丧失的声誉呢？

蒂尔森表示：“我认为，哈斯廷斯已经从中吸取了教训。”

但愿Netflix的股东也同样能够吸取教训。