恒信移动成败全看中移动 上市后公司业绩急跌

2011年09月06日，虎求百兽而食之，得狐。狐曰：“子无敢食我也！天帝使我长百兽，今子食我，是逆天帝命也。子以我为不信，吾为子先行，子随我后，观百兽之见我而敢不走乎？”虎以为然，故遂与之行，兽见之皆走。虎不知畏己而走也，以为畏狐也。

刘向《战国策》

永恒的信心在移动股票能涨吗？建议更改为‘恒信不动’。”这是股民在恒信移动商务股份有限公司(下称“恒信移动”，300081.SZ)股吧中，对恒信移动股价上市至今下跌幅度近60%的无奈戏谑。

作为河北第一家上市的创业板公司，顶着“国内唯一一家同时拥有地面零售连锁商务经验和移动信息技术研发、业务平台运营经验的企业”的光环在2010年5月20日登陆创业板以来，恒信移动在业绩连续下滑的推动下，股价一路下跌。

其业绩变化之快，让投资者大跌眼镜，在上市之前的2009年、2008年归属于母公司的净利润分别为4181.41万元、2733.88万元，同比分别增长52.95%、36.94%。

然而在2010年其上市之后的第一个中报，其业绩便同比下滑23.82%。其后公布的三个报告期(2010年三季报、2010年年报、2011年一季报)业绩均出现下滑，下滑幅度分别为77.75%、44.50%、46.87%。直至今年中报，恒信移动净利润亏损502.96万元，同比大幅下滑147.99%。成为截至目前创业板公司中股价预亏或亏损的仅有的两家公司之一。

原因在于，当初支撑恒信移动上市的两个重要条件：手机销售与增值业务，在上市后均出现了业绩下滑及变数。“其实这家公司的上市模式很简单，手机终端销售填充其基本业绩，再用收益不多的增值业务体现其创新能力‘讲故事’。”一位行业分析师向本刊记者置评。

独立性缺陷

去年5月20日登陆创业板的恒信移动，是河北省第一家创业板公司。根据招股说明书，其主营业务为移动信息产品的销售与服务。其中包括个人移动信息产品销售与服务，以及行业移动信息产品销售与服务。

在具体业务上，主要分为两块：一部分是终端销售，包括针对个人手机终端销售和针对行业用户移动终端销售(下称“移动终端”)；另一部分是依托在运营商和终端之上的增值业务(下称“移动信息”)。具体来说，包括针对个人用户的语音杂志、音乐语音搜索等移动增值业务，以及针对行业用户的“农政通”等信息产品。

但上市之后，公司的业绩就开始急速下滑。到了2011年上半年，恒信移动发布亏损预告，其预计亏损金额为400万到600万元。对于此次预亏，恒信移动给出的解释是，公司的移动终端和移动信息业务“受到移动运营商政策影响，出现销售的收入和毛利下降，对公司整体业绩影响较大”。

而当初上市时，公司在核心竞争优势里有如此表述，“根据市场变化趋势和客户需求，经过多年来的探索和创新，形成了‘一体化，顾问式，多接触点’的复合型销售新商业模式。”并特别强调了其技术创新能力强，“通过多年的行业运营经验和技术积累，公司深刻理解移动信息产品变化特点、发展趋势和技术演进特点。”

既然公司深刻理解移动产品变化特点和发展趋势，为何短时间内业绩变化会如此之大？移动终端其实就是手机销售。其他的几块业务主要就是依附于运营商的移动增值业务。上述行业分析师对记者说。

而方正证券的一份通信行业研究报告将恒信移动的主业视为终端销售与服务，主要是渠道。多份通信行业报告指出，单纯地做渠道、销售手机在行业并没有大的竞争优势，通信企业主要还是看其细分领域的创新能力和盈利能力。

记者查阅恒信移动的报表发现，移动信息在恒信移动主营业务收入的占比在2008年、2009年分别为85.79%、79.06%，占比较高。据2010年年报，虽然公司的净利润下滑44.50%，但移动终端带来的营业收入却同比上升9.99%。被业内认为体现公司高增长与核心竞争力的增值业务却均出现下降。(责任编辑：admin)