阿朗股价遭严重低估 专利组合价值超公司市值

北京时间8月6日消息，据国外媒体报道，阿尔卡特-朗讯（以下简称“阿朗”）虽然目前业绩不佳，股价缩水严重，但其拥有大量专利组合的价值可能远远超过公司本身的市值。

自上周发布了业绩未达市场平均预期的第二季度财报以来，作为法国最大的电信设备制造商，阿朗的市值已损失了30%。彭博社的统计数据显示，阿朗当前的市盈率为10.5倍，为10多年来的最低估值。在巅峰时期市值曾达到1000亿美元的阿尔卡特，自2006年收购朗讯以来，市值便一直处于下滑之中。阿朗当前的市值仅为78亿美元。

由苹果、微软组成的财团在6月份以45亿美元收购了北电网络剩余专利，市场研究公司MKM Partners LP认为，光是阿尔卡特的专利价值可能就是北电的两倍。美国投资银行Evercore Partners认为，尽管阿尔卡特的路由器和光纤产品驱动着59%的股价收益，但是法国法令和劳动法将使得出售交易十分艰难，法国监管部门将会分开评估阿朗的资产，1.88万项美国专利意味着阿朗价值可能达到200亿美元。

Evercore分析师阿莱克斯·沙阿（Alkesh Shah）表示：“专利组合是投资者并未过多注意的隐藏资产价值。与其关注阿朗的亏损部门，投资者接下来要看看被外界低估的大量专利的实际价值。”

并非不可能

沙阿表示，“考虑到阿尔卡特是法国极为重要的资产，因此分解出售阿朗将会非常困难，但这绝不意味着此事不会发生。” 截至目前，阿尔卡特发言人对此报道未置可否。

自7月28日发布第二季度财报以来，阿朗股价几乎每日均处于下滑之中。阿朗的财报显示，该公司第二季度的营收为39亿欧元（约合56亿美元），低于市场平均预期。

过去一周的股价连续下挫，让阿朗市值蒸发了超过20亿美元。这也让阿朗股价今年的涨幅几乎损失殆尽。在发布财报之前，阿朗今年股价的累计涨幅为55%。阿朗当前的市值为55亿欧元，远低于2000年9月时的1110亿欧元。阿朗股价的下跌，源自于2006年12月阿尔卡特斥资153亿美元收购朗讯。彭博社的统计数据显示，自此交易完成以来，阿朗股价累计跌幅已达到76%，累计亏损已达到近100亿美元。

清理价值

阿朗股价周五上涨3.5%，报收于2.46欧元，终结了连续7天的下滑。在市场分析师纷纷预计阿朗今年将实现扭亏之时，他们还把阿朗未来12个月的目标股价定为3.79欧元，远超过本周四2.38欧元的收盘价。按照2011年每股0.23欧元的收益预期计算，阿朗的动态市盈率为10.5倍，为该公司自2000年以来的最低水平。

MKM Partners分析师迈克·吉诺维斯（Mike Genovese）表示，由于竞争对手对阿朗的每个部门和专利都非常感兴趣，因此阿朗的潜在估值应该高出许多。该分析师认为，如果阿朗分拆进行出售，那么该公司的每股价值应当能够达到6.51欧元，几乎是该公司当前市值的三倍。按照阿朗的总股本计算，该公司的市值有望达到151亿欧元。吉诺维斯说，“把不同的资产整合在一起，确实会存在严重的打折问题。按照分拆后的估值计算，阿朗当前的股价遭到了严重低估。”

战略选择

MKM Partners预计，阿朗持有的专利组合估值应当能够达到90亿美元，为北电网络专利组合价值的两倍。投资银行MDB Capital Group预计，阿朗目前拥有1.4万项获批专利，正在等待审批的专利数量达到了4800项。在拥有超过2000项专利的139家上市公司当中，阿郎是三至四家专营电信设备制造业务的公司之一。

阿朗早已开始兜售公司部分的资产。今年6月，阿尔卡特表示正在对旗下企业业务进行“战略选择”。阿朗的企业资产包括了办公电话和相关设备。消息人士在今年4月曾透露，阿朗开始考虑让企业业务进行首次公开招股或对外出售这部分资产，预计该项业务将能够通过首次公开招股募集到15亿欧元资金。