分析称Groupon是一场庞氏骗局

导语：美国在线教育企业Knewton创始人兼CEO乔斯·费拉雷(Jose Ferreira)上周五撰文称，与Facebook等新兴社交媒体企业不同，Groupon并没有创造价值，而是创造了一种并不稳定的均衡状态。它的整个运作模式就像是一场“庞氏骗局”，并将在5年内瓦解。

以下为文章全文：

庞氏骗局

我希望我错了，尤其是考虑到Groupon瓦解对科技行业产生的负面影响。但是Groupon的庞氏骗局特征难道还不够明显吗？

首先，我认为Groupon提交上市申请并非科技泡沫存在的证据。大范围的科技泡沫尚未形成，只是零星地出现了一些小泡沫。Groupon所引发的关注和重要性也都无法与欧洲当前遭遇的危机相提并论。但由于它提交了IPO(首次公开招股)申请，而科技界的业内人士未来几年都将不断听到各种各样的谣言，经历IPO狂热，甚至会因为不可避免的瓦解而相互埋怨，因此还是先让我们一起来简单了解一下Groupon的“郁金香泡沫”吧。

Groupon为什么不仅仅是一个科技泡沫，而是一场庞氏骗局？很简单：Groupon发现，只要能为本地商家吸引新客户，就可以让他们尝试任何事情。起初有几家位于芝加哥的商家尝试了这项服务，而Groupon也显示出了良好的创收能力。事实上，Groupon会马上将这些“收入”中的一半返还给本地商家。从本质上讲，这根本不是Groupon的收入。但从表面来看，Groupon的收入却很高，这也帮助他们以高估值完成融资。之后，他们使用这些融资招聘大量销售人员，继续吸引芝加哥的本地商家，并在其他城市重复同样的伎俩。

与此同时，很多早期使用Groupon的商家发现，新增的大量客户突然之间消失了，而由于他们无法持续维持75%的折扣，因此便不再使用Groupon。但Groupon的销售人员吸引的新商家却多于流失的商家(目前如此)。Groupon随后以更高的估值获得融资，招聘更多的销售人员，并进军更多尚未开发的市场。起泡、冲洗、重复。只要能够给本地商家带来好处，这种模式就会重复下去。要证明当前规模的合理性，Groupon现在必须要给本地商家带来普遍而诱人回报。否则，Groupon基本就是一场庞氏骗局。

Groupon的解释是：它可以帮助商家吸引新客户，并将其转变成回头客，而商家则需要向Groupon购买这些回头客。这也是Groupon销售人员拉拢本地商家时的基本逻辑。让我们透过表面看本质。典型的Groupon团购价约为零售价的50%，其中半数销售额进入了Groupon的腰包。所以与同等规模的常规客户相比，商家借助Groupon团购获得的收入仅为25%。预计Groupon所有的收入都无法创造利润，所以收入越高，情况就越糟。

自我毁灭

绝大多数本地商家所能承受的折扣都不超过10%，部分特殊情况可能会达到25%。但是75%的折扣是绝对无法持续的。如果所有的本地化商家都开始使用Groupon，那就无法给任何人带来回头客：这些顾客都是冲着折扣而来的。这就意味着，随着Groupon的增长，本地商家及其竞争对手将发现，Groupon的基本逻辑已经不再成立(如果它曾经成立过的话)——Groupon根本无法给他们带来忠实用户。所以，他们不会再以当前的形式继续使用Groupon。

或许Groupon的管理层认为，他们正在创造一种可持续的“囚徒困境”：这将最终伤害本地商家生态系统的价值，但却会令Groupon获利。换句话说，Groupon的规模可能会大到本地商家不得不使用的程度，即使可能会因此损失利益。用博弈论术语来解释：Groupon创造了一个均衡点，使得“所有本地商家都坦白”(All Local Merchants Defect)，之后再迫使商家进入到这样一个价值破坏的均衡之中，借助自身的控制权获取利益。Groupon显然不会公开这种想法。他们只会继续使用“新客户变回头客”的逻辑，即使这对于规模庞大的Groupon已经不再适用。

这听起来有点多疑。但如果Groupon的计划果真如此，那就算不上多疑，而是天真。多数本地商家所获得的利益根本不足以为Groupon提供如此高比例的分成。这并不是一个稳定的均衡，而是一种自我毁灭的均衡。在首次尝试Groupon的服务后，本地商家不久后就不得不停用这一服务。

由于规模效应，沃尔玛可以压低供应商的价格，而供应商也必须妥协。低价为沃尔玛的顾客创造了价值，但只有当沃尔玛的供应商同样能够获得价值时，这种模式才能持续下去。沃尔玛的供应商可以通过扩大规模来寻找更有效的生产流程——通常都是将生产过程外包到中国等劳动力成本较低的地区。这对于美国工人而言是一件坏事，但对与沃尔玛供应商而言，却可以创造价值。因为他们可以通过沃尔玛实现高销量，并借助降低生产成本获取利润。

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