业绩整体平淡 首批创业板公司年报欠靓丽(2)

从目前来看，宝德股份不仅为28家公司中业绩打折最多者，甚至或为204家创业板公司中2010年净利润同比降幅最大的公司。公司2007年和2008年的净利润增长率分别为904.93%和48.68%，2009年仍然相对骄人，净利增长率为72.71%，而2010年则为业绩大变脸。年报显示，宝德股份2010 年实现营业收入6589.73 万元，同比下降43.63%；营业利润870.98 万元，同比下降70.13%；归属母公司所有者净利润1300.70 万元，同比下降51.53%。

另一家同样以业绩变脸而著名的公司是网宿科技。在上市前，公司2007年和2008年的净利润增长率分别为56.89%和45.51%。然而上市后立马“变脸”——2009年净利润增长率仅为4.78%，再至2010年则已改“增速下降”为“同比下降1.48%”。

细研上述“变脸”公司的情况，不难发现其存在如下明显特征：上市前业绩呈现“爆发性成长”，如宝德股份2007年的净利润增长率曾高达904.93%；上市时有多家PE/VC助推，如网宿科技和新宁物流分别有5家和4家创投进入，为该批创业板公司中获创投青睐家数最多的前两名公司；上市后时至2010年11月进入解禁期，除了宝德股份延长限售期至2012年10月30日外，或鉴于对公司业绩难以持续的“清醒认识”，“变脸”公司的股东、高管、创投机构等原始股东均果断减持。

与此形成最鲜明对比的是首批创业板公司中的“明星公司”——华谊兄弟。据记者了解，在华谊兄弟上市前多家创投机构有意投资但被公司婉拒，该公司选择将股权授予公司的“最核心资源”明星大腕。而在该批创业板公司中，华谊兄弟业绩增长同样是“最明星”——业绩逐年增长且来自于主营业务的贡献。定期报告显示，公司2008年至2010年的净利润增长率分别为16.86%、24.22%、76.46%；2011年一季度的净利润增长率高达263.29%。

由此可见，“PE/VC扎堆”并非是创业板公司“优质”标签，部分投资者以PE/VC进驻多少来判断公司发展潜力是很有偏颇的。只有那些能够为企业提供资本之外的增值服务的PE/VC，其进驻及留守的行为才能凸显被投企业的价值及发展空间之广阔。