皇明“太阳能战车”陷泥潭 面临资金缺口

创立节能环保“气候改善商城”的丰满理想遇上较大资金缺口的骨感现实，皇明未来发展的变数陡增。

黄鸣的理想很丰满，然而，皇明的现实很骨感。

6月29日，皇明洁能控股有限公司(以下简称皇明控股)的核心子公司皇明太阳能股份有限公司(下称皇明股份)主动申请中止IPO，这意味着皇明股份历史上第三次IPO搁浅。

7月20日下午，皇明控股董事长黄鸣公开坦言皇明股份中止申请IPO的真实原因，“虽然有盈利因素的问题，但最大原因就是非经营性资产过重。今后公司将进行战略调整。”

多位皇明股份内部人士对《财经国家周刊》记者表示，黄鸣所言非经营性资产主要是中国太阳谷。太阳谷内微排国际酒店、国际会议中心、光立方等资产过大，摊薄了主营业务的利润率。

“不过，现在已经度过最困难的时期。”黄鸣表示，“皇明股份将整合皇明控股资源，进行重大战略转型，以实现未来更大规模的上市。”

黄鸣称，未来5年将建设5万家全球连锁的气候改善商城，这为皇明的战略转型拉开了序幕。然而，一向以研发见长的皇明如何撬动渠道市场尚需时间检验。

早在2007年，皇明一度计划海外上市，曾考虑过香港、美国以及德国法兰克福等地，后由于金融危机的冲击等原因放弃;2010年，皇明转战国内A股市场，又因“偷税门”事件暂停。

三次冲击IPO皆遭搁浅、高盛和鼎晖私募股权基金退出无望、广受诟病的天价“蔚来城”，皇明再次遭遇发展节点。

伤及私募基金

昔日，太阳谷让皇明风光无限;今日，太阳谷让皇明折戟IPO并深陷舆论漩涡。黄鸣坦言，“企业上不了市，最对不起两位投资人”，从皇明引资历程看，黄鸣所指正是高盛和鼎晖。

故事从7年前讲起。2005年，皇明控股总部所在地山东省德州市开始实施“中国太阳城”战略，皇明控股也开始了太阳谷大规模建设。

2008年，皇明股份出让28%股份接受高盛和鼎晖6.753亿元注资。“承办的第四届世界太阳城大会投资达13亿，其中有4亿用了PE的钱。”黄鸣称。截至2012年一季度，皇明控股固定资产及在建项目合计23.11亿元。皇明太阳谷2011年对外号称投资已达25亿元。

投资加大，而盈利却并未高速增长。上市受阻，高盛、鼎晖两家PE至今退出无望。

另外，就在《财经国家周刊》记者实地调查期间，注意到坊间盛传：“皇明旗下亿家能资产已经剥离出来，转移至黄鸣非常亲近的人。”

皇明控股成立于1998年，注册资本仅5000万元，黄鸣和妻子梁美意分别持股94%和6%，下辖2家全资子公司、10家控股子公司。知情人士对本刊记者称，“12家子公司中，有很多并没有实际开展业务。”

亿家能是皇明控股旗下子品牌，以中低端价位在太阳能市场中颇具竞争力。而皇明太阳能品牌以高端路线与亿家能在抢占市场方面“互补”。由于当前太阳能市场以中低价格产品为主，亿家能品牌被认为是皇明控股极具竞争力的“优质资产”。

“亿家能品牌明显在市场价格方面占据优势。若该资产从皇明股份中剥离，皇明股份某种程度上或被架空。”分析人士称。

一位不愿透露姓名的知情人士对《财经国家周刊》记者表示，“皇明与亿家能真正的关系，终有一天皇明是要出面公布的，但时间绝不是现在”。

“如果传言属实，那受伤的不只是两家私募基金。”前述新能源领域私募人士分析称。