通讯终端与消费电子产品的外包领先制造商

来源：未知　作者：张立美　责任编辑：admin　发表时间:2011-01-24 10:26　

核心提示：公司为电子制造外包行业的领先企业公司属于电子制造外包服务行业，主要以ODM/EMS 模式为国内外的品牌商提供网络通讯类和消费电子类产品的合约制造服务，两大类产品的营业收入占比分别为86.0%和11.8%，毛利率分别为14.2%、27.2%。

公司为电子制造外包行业的领先企业公司属于电子制造外包服务行业，主要以ODM/EMS 模式为国内外的品牌商提供网络通讯类和消费电子类产品的合约制造服务，两大类产品的营业收入占比分别为86.0%和11.8%，毛利率分别为14.2%、27.2%。

公司产品通过ODM/EMS 模式，公司的产品领域避开了同国际级别公司的直接竞争；随着通信终端行业与消费电子行业的融合，公司对产品结构进行不断的调整与优化，以符合将来市场和技术的发展方向、进一步提升盈利能力。

电子制造外包行业稳定发展全球电子制造外包行业呈现不断发展趋势。根据IDC 统计，2006-2008 年全球电子制造外包总量年均增速为11.77%；根据TFI预测，外包总量占电子制造行业总销货成本的比率仍然呈现不断增长趋势。在此基础上，随着国际电子制造外包服务商的产能转移和中国本土品牌商崛起，中国电子制造外包行业将保持较快发展。

公司与强势客户形成密切合作关系基于研发、采购及生产管理的“快速响应及灵活性”，领先于国内同行的产品研发能力，先进的产品制造设备等各方面优势，公司的两方面产品已经与强势客户形成了密切合作关系。

公司网络通信类产品以ODM 方式提供给华为技术、中兴通讯等网络设备商。由于网络设备商具有较强的供应链管理能力、对供应商资质要求较高，公司经过1-2 年的资质认证阶段以后，已经成为华为与中兴的核心供应商，并形成了相互依存的紧密合作关系(09 年来自华为的销售收入占公司总营业收入比例达67.8%，而公司向华为销售的ADSL 终端数量占华为销售的ADSL终端数量的比例达到了57.1%)。

公司消费电子类产品较好把握了行业的技术及市场发展趋势，主要包括iPod/iPhone 周边产品(09 年相关收入占消费电子类产品收入比例达81.1%)、手持GPS 设备、MP3 及移动存储设备等。随着苹果公司产品在全球市场的持续热销、公司成为BestBuy、iPod/iPhone 周边产品专卖品牌iHome 的供应商，公司的消费电子类产品业务将持续规模增长。

募集资金与项目09 年公司网络通讯终端类设备和消费电子类产品的产销率已经分别达到101%和91%。公司募集资金将有助于大幅提升公司相关产品产能、拓展公司的业务规模。募集资金各投资项目正常达产后，2012 年网络通讯中断类设备和消费电子产品的产能将同比09 年分别增长75.1%、76.7%。

盈利预测与估值从产品结构角度，公司产品将随着技术的升级推广、用户需求的发展而不断升级；从销售规模角度，公司作为电子制造外包服务提供商，已经与强势客户形成密切合作关系，公司业绩将在扩张产能的基础上，伴随客户市场规模的拓展而不断增长。我们预测公司2010-2012 年EPS 为0.77、0.90、1.19 元，基于通信/电子设备制造行业2010 年29-35 倍PE，给出合理价值区间为22.33-26.95 元。考虑到市场对于新股热情，不排除上市价格超出上述预期。

(责任编辑：admin)

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